Гончаров А.Б. Инвестирование (2003)
6.1. Выбор форм и инструментов финансовых инвестиций
Функциональная направленность операционной деятельности предприятий, которые не являются институциональными инвесторами определяет приоритетной формой осуществления инвестиций. Однако на отдельных этапах предприятия оправдано осуществления и развития инвестиций. Такая направленность инвестиций может быть вызвана необходимостью эффективного использования инвестиционных ресурсов, которые формируются К началу осуществления реального инвестирования по отобранным инвестиционным проектам; в случаях, когда конъюнктура финансового (прежде фондового) рынка позволяет получить значительно больший уровень прибыли на вложенный капитал, чем операционная деятельность на "затухающих" товарных рынках, при наличии временно свободных денежных активов, связанных с сезонной деятельностью предприятия; в случае "Захвата" других предприятий, намечается накануне отраслевой, товарной или региональной диверсификации своей деятельности путем вложения капитала в их уставные фонды (или приобретения значительного пакета их акций) и в ряде других аналогичных случаев.
Хотя обычно финансовые инвестиции обеспечивают более низкий уровень дохода, чем функционирующие операционные активы предприятия, возникают дополнительный их приток в периоды, когда свободный капитал не может быть эффективно использован для расширение операциональности. Поэтому финансовые инвестиции рассматриваются активная форма эффективного использования временно свободного капитала или как инструмент реализации стратегических целей, связанных с диверсификацией операционной деятельности предприятия Финансовое инвестирование осуществляется предприятием в следующих основных формах:
вложения капитала в уставные фонды совместных предприятий
вложение капитала в доходные виды денежных инструментов;
вложение капитала в доходные виды фондовых инструментов.
Вложение капитала в уставные фонды совместных предприятий. Эта форма финансового инвестировал имеет наиболее тесную связь с операционной деятельностью предприятия. Она обеспечивает укрепление »стратегических хозяйственных связей с поставщиками сырья и материалов (путем участия в их уставном капитале) развитие своей производственные инфраструктуры (при вложении капитала в транс портные и другие аналогичные предприятия) расширение возможностей сбыта продукции или проникновение на другие региональные рынки (путем в "дения капитала в уставные фонды предприятий торговли), различные формы отраслевой и товарной Дивера фикадии операционной деятельности и другие стратегическая.
Вложение капитала в доходные виды финансовых инструментов. Эта форма финансовых инвестиций является наиболее массовой и перспективной. Она характеризуется вложением капитала в различные виды ценных бумаг, свободно обращающихся на фондовом рынке (так называемые «рыночные ценные бумаги»). Использование этой формы финансового инвестировать связано с широким выбором альтернативных инвестиционных решений как по инструментам инвестирования, так и за его сроками. Основной мстою этой формы финансового инвестирования также
является образование инвестиционного дохода, хотя в тех же случаях она может быть использована по установлению форм финансового влияния на отдельные компании (путем приобретение контрольного статньо весомого пакета акций).
Направленность финансовых инвестиций предприятий в последнее время все больше ориентируется, фондовые инструменты, которые составляют сейчас общего объема финансовых инвестиций предприятия. Это определяет необходимость более подробной характеристики инвестиционных качеств отдельных фондовых инструментов инвестирования.
Ценные бумаги, обращающиеся на фондовом рынке, подразделяются на основные (ценные бумаги первого порядка) и производные (ценные бумаги второй строке, или деривативы - фьючерсные контракты, oпционы и т. п.). Производные ценные бумаги служат для осуществления спекулятивных биржевых операций, страхования ценового риска и как инструменты инвестирования предприятиями не используются.
Основные ценные бумаги (или ценные бумаги прежде ® порядке) является главным инструментом финансового инвестирования. Они делятся на две основные груш
- Долевые ценные бумаги, подтверждающие пра во их владельца на долю в уставном капитале эмитента (к ним относятся акции, инвестиционные сертификаты и некоторые другие их виды);
- Долговые ценные бумаги, которые свидетельствуют о внесении их владельцем денежных средств и обязывает; ют эмитента погасить в предусмотренные сроки их номинальную стоимость и выплатить дополнительную финан
в по характеру обязательств эмитента (привилегированные и простые)
В по формам собственности эмитента (акции государственных компаний и акции негосударственных компаний);
в с региональной принадлежностью эмитента (акции отечественных эмитентов и акции зарубежных эмитентов).
Перечисленные признаки классификации акций играют разную роль в процессе их выбора-как объекта финансового инвестирования.
Наименьшее влияние на этот процесс оказывает распределение акций на именные и на предъявителя. Такое распределение в большей степени отвечает интересам эмитента, так как позволяет ему контролировать движение акционерного капитала (обращения каждой именной акции фиксируется в книге регистрации). С позиций интересов инвестора такое распределение акций характеризует только одну их особенность - в связи со сложностью процедуры оформления и более глубоким контролем за их обращением именные акции значительно на фондовом рынке, чем акции.
Распределение акций по формам собственности государственных компаний и акции негосударственных компаний влияет на их выбор в связи со следующими обстоятельствами
- В связи с особенностями оценки имущества корпоратизуеться, номинальная стоимость многих этой государственных компаний значительно ниже их реальной рыночной Bapтости, что дает инвесторам определенные преимущества при их приобретении в процессе первичной эмиссии - эффективность деятельности негосударственных дам обычно более высока за счет организации управления, более высокой производительности труда и т.д.., что создает потенциальную возможность получения более высоких дивидендов по ним.
Распределение акций по региональной принадлежностью эмитента на акции отечественных эмитентов и акции зарубежных эмитентов с позиций инвестора имеет следующие особенности:
- Возможность выбора соответствующих акций реализации стратегии региональной диверсификации деятельности;
- Возможность учета Различий в норме прибыли на капитал, инвестируемый в разных странах
- Необходимость учета особенностей опадаткування прибыли по акциям и его вывоза за пределы страны;
- Возможность учета различий уровня инвестиционных рисков в отдельных странах.
Распределение акций по характеру обязательств на привилегированные (в зарубежной практике ис используется термин «преференциальные»).
2 Облигации, обращающиеся на фондовом рынке классифицируются по следующим признакам;
- По видам эмитентов (облигации внутреннего государственного займа, облигации внутренних местных займов, облигации предприятий)
- По сроку погашения, или периодом обращения (краткосрочные и долгосрочные)
- По особенностям регистрации и обращения (именные и на предъявителя);
- По формам выплаты вознаграждения (процентные (купонные) и беспроцентные (Дисконтные));
- По региональной принадлежности эмитента (облигации отечественных эмитентов и облигации зарубежных эмитентов).
Как и по акциям, перечисленные признаки классификации облигаций играют разную роль в процессе их выбора как объекта финансового инвестирования.
Распределение облигаций по особенностям обращения (облигации на предъявителя), а также по региональной принадлежностью эмитента облигации отечественных эмитентов и облигации отечественных эмитентов) определяют те же инвестиционные особенности, которые были рассмотрены при классификации акций дел облигаций по видам эмитентов на облигаций государственного займа, облигации местной и облигации предприятий имеют существенное значение инвесторов прежде всего с позиций уровня их риск. Наименее рисковыми являются финансовые инвестиции, облигации внутреннего государственного займа - в ряде развитой рыночной экономикой они служат лоном безрисковых инвестиций. Наибольшим риском среди данного вида ценных бумаг отличаются облигации предприятий (хотя уровень по ним значительно ниже, чем по привилегированным и акциях тех же эмитентов). Согласно дифференцируется и уровень прибыли по этим видам облигаций наименьшую прибыль предлагается обычно по облигациям внутреннего государственного займа, а наибольший - по облигациям предприятий.
Распределение облигаций по сроку погашения (периода обращения) на краткосрочные (С периодом обращения до одного года) и долгосрочные (за период обращения более один год) определяет тот же механизм формирования их инвестиционных качеств, что и в е щего случая. По уровню риска наиболее пер утвердил для финансовых инвестиций является кораткосир ные облигации, которые обеспечивают большую свобода в реинвестирование капитала.
Хотя обычно финансовые инвестиции обеспечивают более низкий уровень дохода, чем функционирующие операционные активы предприятия, возникают дополнительный их приток в периоды, когда свободный капитал не может быть эффективно использован для расширение операциональности. Поэтому финансовые инвестиции рассматриваются активная форма эффективного использования временно свободного капитала или как инструмент реализации стратегических целей, связанных с диверсификацией операционной деятельности предприятия Финансовое инвестирование осуществляется предприятием в следующих основных формах:
вложения капитала в уставные фонды совместных предприятий
вложение капитала в доходные виды денежных инструментов;
вложение капитала в доходные виды фондовых инструментов.
Вложение капитала в уставные фонды совместных предприятий. Эта форма финансового инвестировал имеет наиболее тесную связь с операционной деятельностью предприятия. Она обеспечивает укрепление »стратегических хозяйственных связей с поставщиками сырья и материалов (путем участия в их уставном капитале) развитие своей производственные инфраструктуры (при вложении капитала в транс портные и другие аналогичные предприятия) расширение возможностей сбыта продукции или проникновение на другие региональные рынки (путем в "дения капитала в уставные фонды предприятий торговли), различные формы отраслевой и товарной Дивера фикадии операционной деятельности и другие стратегическая.
Вложение капитала в доходные виды финансовых инструментов. Эта форма финансовых инвестиций является наиболее массовой и перспективной. Она характеризуется вложением капитала в различные виды ценных бумаг, свободно обращающихся на фондовом рынке (так называемые «рыночные ценные бумаги»). Использование этой формы финансового инвестировать связано с широким выбором альтернативных инвестиционных решений как по инструментам инвестирования, так и за его сроками. Основной мстою этой формы финансового инвестирования также
является образование инвестиционного дохода, хотя в тех же случаях она может быть использована по установлению форм финансового влияния на отдельные компании (путем приобретение контрольного статньо весомого пакета акций).
Направленность финансовых инвестиций предприятий в последнее время все больше ориентируется, фондовые инструменты, которые составляют сейчас общего объема финансовых инвестиций предприятия. Это определяет необходимость более подробной характеристики инвестиционных качеств отдельных фондовых инструментов инвестирования.
Основные ценные бумаги (или ценные бумаги прежде ® порядке) является главным инструментом финансового инвестирования. Они делятся на две основные груш
- Долевые ценные бумаги, подтверждающие пра во их владельца на долю в уставном капитале эмитента (к ним относятся акции, инвестиционные сертификаты и некоторые другие их виды);
- Долговые ценные бумаги, которые свидетельствуют о внесении их владельцем денежных средств и обязывает; ют эмитента погасить в предусмотренные сроки их номинальную стоимость и выплатить дополнительную финан
в по характеру обязательств эмитента (привилегированные и простые)
В по формам собственности эмитента (акции государственных компаний и акции негосударственных компаний);
в с региональной принадлежностью эмитента (акции отечественных эмитентов и акции зарубежных эмитентов).
Перечисленные признаки классификации акций играют разную роль в процессе их выбора-как объекта финансового инвестирования.
Наименьшее влияние на этот процесс оказывает распределение акций на именные и на предъявителя. Такое распределение в большей степени отвечает интересам эмитента, так как позволяет ему контролировать движение акционерного капитала (обращения каждой именной акции фиксируется в книге регистрации). С позиций интересов инвестора такое распределение акций характеризует только одну их особенность - в связи со сложностью процедуры оформления и более глубоким контролем за их обращением именные акции значительно на фондовом рынке, чем акции.
Распределение акций по формам собственности государственных компаний и акции негосударственных компаний влияет на их выбор в связи со следующими обстоятельствами
- В связи с особенностями оценки имущества корпоратизуеться, номинальная стоимость многих этой государственных компаний значительно ниже их реальной рыночной Bapтости, что дает инвесторам определенные преимущества при их приобретении в процессе первичной эмиссии - эффективность деятельности негосударственных дам обычно более высока за счет организации управления, более высокой производительности труда и т.д.., что создает потенциальную возможность получения более высоких дивидендов по ним.
Распределение акций по региональной принадлежностью эмитента на акции отечественных эмитентов и акции зарубежных эмитентов с позиций инвестора имеет следующие особенности:
- Возможность выбора соответствующих акций реализации стратегии региональной диверсификации деятельности;
- Возможность учета Различий в норме прибыли на капитал, инвестируемый в разных странах
- Необходимость учета особенностей опадаткування прибыли по акциям и его вывоза за пределы страны;
Распределение акций по характеру обязательств на привилегированные (в зарубежной практике ис используется термин «преференциальные»).
2 Облигации, обращающиеся на фондовом рынке классифицируются по следующим признакам;
- По видам эмитентов (облигации внутреннего государственного займа, облигации внутренних местных займов, облигации предприятий)
- По сроку погашения, или периодом обращения (краткосрочные и долгосрочные)
- По особенностям регистрации и обращения (именные и на предъявителя);
- По формам выплаты вознаграждения (процентные (купонные) и беспроцентные (Дисконтные));
- По региональной принадлежности эмитента (облигации отечественных эмитентов и облигации зарубежных эмитентов).
Как и по акциям, перечисленные признаки классификации облигаций играют разную роль в процессе их выбора как объекта финансового инвестирования.
Распределение облигаций по особенностям обращения (облигации на предъявителя), а также по региональной принадлежностью эмитента облигации отечественных эмитентов и облигации отечественных эмитентов) определяют те же инвестиционные особенности, которые были рассмотрены при классификации акций дел облигаций по видам эмитентов на облигаций государственного займа, облигации местной и облигации предприятий имеют существенное значение инвесторов прежде всего с позиций уровня их риск. Наименее рисковыми являются финансовые инвестиции, облигации внутреннего государственного займа - в ряде развитой рыночной экономикой они служат лоном безрисковых инвестиций. Наибольшим риском среди данного вида ценных бумаг отличаются облигации предприятий (хотя уровень по ним значительно ниже, чем по привилегированным и акциях тех же эмитентов). Согласно дифференцируется и уровень прибыли по этим видам облигаций наименьшую прибыль предлагается обычно по облигациям внутреннего государственного займа, а наибольший - по облигациям предприятий.
Распределение облигаций по сроку погашения (периода обращения) на краткосрочные (С периодом обращения до одного года) и долгосрочные (за период обращения более один год) определяет тот же механизм формирования их инвестиционных качеств, что и в е щего случая. По уровню риска наиболее пер утвердил для финансовых инвестиций является кораткосир ные облигации, которые обеспечивают большую свобода в реинвестирование капитала.
