Удалых О.О. (ру) Управление инвестиционной деятельностью промышленного предприятия (2006)
5.3. Управление инвестиционным портфелем предприятия
Инвестиционный портфель - это целенаправленно сформирована совокупность ценных бумаг, приобретенных предприятием в соответствии с разработанной инвестиционной стратегии финансового инвестирования.
Целью формирования инвестиционного портфеля финансовых инвестиций является обеспечение реализации основных направлений политики финансового инвестирования путем подбора наиболее доходных и наименее рисковых ценных бумаг.
Согласно этой цели задачами формирования инвестиционного портфеля предприятия являются:
- Обеспечение высокого уровня инвестиционного дохода в текущем периоде;
- Обеспечение высоких темпов прироста инвестируемого капитала в долгосрочном периоде;
- Обеспечение минимизации уровня инвестиционных рисков;
- Обеспечение необходимой ликвидности портфеля.
Выделяют несколько типов портфелей финансовых инвестиций
по различным классификационным признакам [4]
1. По целям формирования инвестиционного дохода:
- Портфель дохода - это инвестиционный портфель, сформированный по критерию максимизации уровня инвестиционной прибыли в текущем периоде вне зависимости от темпов прироста инвестируемого капитала в долгосрочной перспективе;
- Портфель роста - это инвестиционный портфель,
сформированный по критерию максимизации темпов прироста инвестируемого капитала в предстоящей долгосрочной перспективе вне зависимости от уровня текущего инвестиционного дохода.
2. По уровню принимаемых рисков:
- Агрессивный (спекулятивный) портфель - это инвестиционный портфель, сформированный по критерию максимизации текущего дохода или прироста инвестированного капитала вне зависимости от сопутствующих ему уровня инвестиционного риска;
- Умеренный (компромиссный) портфель - это инвестиционный портфель, по которому уровень инвестиционного риска приближен к среднерыночного;
- Консервативный портфель - это инвестиционный портфель, сформированный по критерию минимизации инвестиционного риска.
3. По стабильности структуры:
- Портфель с фиксированной структурой активов - портфель, в котором доля основных видов активов остается неизменной в течение длительного периода времени;
- Портфель с гибкой структурой активов - портфель, в котором доля основных видов активов является подвижной и изменяется под воздействием факторов внешней среды.
4. По специализации:
- Портфель акций - решает цели обеспечения высоких темпов прироста капитала в текущем и перспективном периоде;
- Портфель облигаций - решает задачи обеспечения высоких темпов текущего дохода, минимизации инвестиционных рисков, снижения налогов;
- Портфель депозитных вкладов;
- Портфель других ценных бумаг.
5. По числу стратегических целей формирования:
- Моноцелевыми портфель - портфель, в котором финансовые инструменты отобраны по одной целью формирования портфеля;
- Полицильовий портфель - портфель, формирование которого направлено на достижение нескольких целей.
Управление инвестиционным портфелем предприятия включает в себя:
1) формирование инвестиционного портфеля;
2) реструктуризации портфеля при изменении внешних и внутренних условий осуществления финансовых инвестиций.
Формирование инвестиционного портфеля - это процесс отбора ценных бумаг, имеющих необходимые инвестиционные качества. Этот процесс включает в себя ряд этапов:
1) выбор типа инвестиционного портфеля;
2) оценка инвестиционных качеств отдельных ценных бумаг по критериям уровня доходности, риска и ликвидности;
3) отбор финансовых инструментов в инвестиционный портфель с учетом их влияния на параметры доходности, риска и ликвидности портфеля;
4) оптимизация портфеля, направленная на снижение его риска при заданном уровне его доходности;
5) оценка основных финансовых параметров портфеля (доходность, риск, ликвидность).
Реструктуризация инвестиционного портфеля - это обоснование и реализация управленческих решений, обеспечивающих поддержку целевой инвестиционной направленности сформированного портфеля по параметрам его доходности, риска и ликвидности путем изменения отдельных его инструментов.
Процесс реструктуризации портфеля осуществляется по следующим этапам:
1) мониторинг инвестиционного климата в государстве и регионе, также изменений конъюнктуры инвестиционного рынка и выявление
изменений факторов внешней и внутренней инвестиционной среды;
2) оценка соответствия инвестиционного портфеля по критериям доходности, риска и ликвидности стратегическим целям финансового инвестирования с учетом выявленных перемен внешней и внутренней среды;
3) разработка мероприятий по реструктуризации портфеля по основным видам ценных бумаг и по конкретным их разновидностях;
4) определение времени совершения сделок по реструктуризации портфеля и обоснование приказов брокеру на совершение сделок, обеспечивающих реструктуризацию портфеля.
Мониторинг инвестиционного климата и конъюнктуры инвестиционного рынка необходим для выявления факторов, которые могут снизить эффективность инвестиционного портфеля.
К факторам снижения эффективности инвестиционного портфеля относятся:
1. Для долевых ценных бумаг:
- Снижение уровня выплачиваемых дивидендов вследствие уменьшения суммы прибыли эмитента;
- Конъюнктурный спад в отрасли, в которой эмитент осуществляет свою операционную деятельность;
- Общий спад конъюнктуры фондового рынка;
- Повышение уровня налогообложения инвестиционного дохода по долевым финансовым инструментах.
2. Для долговых ценных бумаг:
- Увеличение средней процентной ставки на финансовом рынке;
- Повышение темпов инфляции по сравнению с предыдущим периодом;
- Снижение уровня платежеспособности эмитента;
~ Повышения уровня налогообложения инвестиционного дохода по долговым финансовым инструментах.
Своевременное выявление этих факторов позволит оперативно отреагировать на их влияние и провести оперативную реструктуризацию портфеля с целью сохранения ЕГО выходных параметров доходности, риска и ликвидности.
Целью формирования инвестиционного портфеля финансовых инвестиций является обеспечение реализации основных направлений политики финансового инвестирования путем подбора наиболее доходных и наименее рисковых ценных бумаг.
Согласно этой цели задачами формирования инвестиционного портфеля предприятия являются:
- Обеспечение высокого уровня инвестиционного дохода в текущем периоде;
- Обеспечение высоких темпов прироста инвестируемого капитала в долгосрочном периоде;
- Обеспечение минимизации уровня инвестиционных рисков;
- Обеспечение необходимой ликвидности портфеля.
Выделяют несколько типов портфелей финансовых инвестиций
по различным классификационным признакам [4]
1. По целям формирования инвестиционного дохода:
- Портфель роста - это инвестиционный портфель,
сформированный по критерию максимизации темпов прироста инвестируемого капитала в предстоящей долгосрочной перспективе вне зависимости от уровня текущего инвестиционного дохода.
2. По уровню принимаемых рисков:
- Агрессивный (спекулятивный) портфель - это инвестиционный портфель, сформированный по критерию максимизации текущего дохода или прироста инвестированного капитала вне зависимости от сопутствующих ему уровня инвестиционного риска;
- Умеренный (компромиссный) портфель - это инвестиционный портфель, по которому уровень инвестиционного риска приближен к среднерыночного;
- Консервативный портфель - это инвестиционный портфель, сформированный по критерию минимизации инвестиционного риска.
3. По стабильности структуры:
- Портфель с фиксированной структурой активов - портфель, в котором доля основных видов активов остается неизменной в течение длительного периода времени;
- Портфель с гибкой структурой активов - портфель, в котором доля основных видов активов является подвижной и изменяется под воздействием факторов внешней среды.
4. По специализации:
- Портфель акций - решает цели обеспечения высоких темпов прироста капитала в текущем и перспективном периоде;
- Портфель облигаций - решает задачи обеспечения высоких темпов текущего дохода, минимизации инвестиционных рисков, снижения налогов;
- Портфель депозитных вкладов;
5. По числу стратегических целей формирования:
- Моноцелевыми портфель - портфель, в котором финансовые инструменты отобраны по одной целью формирования портфеля;
- Полицильовий портфель - портфель, формирование которого направлено на достижение нескольких целей.
Управление инвестиционным портфелем предприятия включает в себя:
1) формирование инвестиционного портфеля;
2) реструктуризации портфеля при изменении внешних и внутренних условий осуществления финансовых инвестиций.
Формирование инвестиционного портфеля - это процесс отбора ценных бумаг, имеющих необходимые инвестиционные качества. Этот процесс включает в себя ряд этапов:
1) выбор типа инвестиционного портфеля;
2) оценка инвестиционных качеств отдельных ценных бумаг по критериям уровня доходности, риска и ликвидности;
3) отбор финансовых инструментов в инвестиционный портфель с учетом их влияния на параметры доходности, риска и ликвидности портфеля;
4) оптимизация портфеля, направленная на снижение его риска при заданном уровне его доходности;
5) оценка основных финансовых параметров портфеля (доходность, риск, ликвидность).
Реструктуризация инвестиционного портфеля - это обоснование и реализация управленческих решений, обеспечивающих поддержку целевой инвестиционной направленности сформированного портфеля по параметрам его доходности, риска и ликвидности путем изменения отдельных его инструментов.
Процесс реструктуризации портфеля осуществляется по следующим этапам:
1) мониторинг инвестиционного климата в государстве и регионе, также изменений конъюнктуры инвестиционного рынка и выявление
изменений факторов внешней и внутренней инвестиционной среды;
2) оценка соответствия инвестиционного портфеля по критериям доходности, риска и ликвидности стратегическим целям финансового инвестирования с учетом выявленных перемен внешней и внутренней среды;
3) разработка мероприятий по реструктуризации портфеля по основным видам ценных бумаг и по конкретным их разновидностях;
4) определение времени совершения сделок по реструктуризации портфеля и обоснование приказов брокеру на совершение сделок, обеспечивающих реструктуризацию портфеля.
К факторам снижения эффективности инвестиционного портфеля относятся:
1. Для долевых ценных бумаг:
- Снижение уровня выплачиваемых дивидендов вследствие уменьшения суммы прибыли эмитента;
- Конъюнктурный спад в отрасли, в которой эмитент осуществляет свою операционную деятельность;
- Общий спад конъюнктуры фондового рынка;
- Повышение уровня налогообложения инвестиционного дохода по долевым финансовым инструментах.
2. Для долговых ценных бумаг:
- Увеличение средней процентной ставки на финансовом рынке;
- Повышение темпов инфляции по сравнению с предыдущим периодом;
- Снижение уровня платежеспособности эмитента;
~ Повышения уровня налогообложения инвестиционного дохода по долговым финансовым инструментах.
Своевременное выявление этих факторов позволит оперативно отреагировать на их влияние и провести оперативную реструктуризацию портфеля с целью сохранения ЕГО выходных параметров доходности, риска и ликвидности.
