Булгакова С.О.(ру) История казначейства (2002)
10.2. Управление государственным долгом
10.2.1.Загальна характеристика управления государственным долгом
Управление долгом - сложный аспект государственного управления и экономической политики, поскольку предполагает совместную работу нескольких министерств и ведомств. Его цель - помочь правительству выполнять свои обязательства по погашению внутреннего и внешнего долга без создания в будущем проблем в сфере платежного баланса и государственного бюджета. Государственный долг можно рассматривать с двух позиций, с одной стороны, государственное заимствование способствует экономическому росту, с другой - долг увеличивает нагрузку на государственный бюджет. Поэтому необходимо найти оптимальное соотношение между инвестициями, экономическим ростом и внутренним и внешними заимствованиями. Условия привлечения новых займов должны оцениваться с учетом способности страны обслуживать внутренний и внешний долг за ранее принятыми обязательствами. Большие затраты по обслуживанию долга по сравнению с налоговыми поступлениями в Государственный бюджет вызывают обеспокоенность в правительстве и необходимость построения стройной системы его управления.
Управление государственным долгом может рассматриваться в широком и узком смысле.
В широком смысле, под управлением государственным долгом понимается формирование одного из направлений финансовой политики
Государства, связанной с его деятельностью в виде заемщика и гаранта.
Правительство, проводя финансовую политику, определяет объем дефицита
бюджета, частично покрывается за счет государственных заимствований, устанавливает предельный размер государственного долга и прогнозирует
его влияние на денежную массу, занятость, производство, уровень инфляции и валютный курс.
Под управлением долгом в узком смысле понимается совокупность действий, связанных с подготовкой к выпуску, размещению долговых обязательств государства, предоставление гарантий, а также проведение
операций по обслуживанию и погашению долговых обязательств.
В процессе управления государственным долгом решаются следующие задачи:
1) поиск эффективных условий заимствования средств с точки зрения минимизации стоимости долга;
2) недопущения неэффективного и нецелевого использования заемных средств;
3) обеспечение своевременной и полной уплаты суммы основного долга и
начисленных процентов;
4) определение оптимального соотношения между внутренними и внешними заимствованиями при условии сохранения финансового равновесия
5) обеспечение стабильности валютного курса и фондового рынка
В процессе управления государственным долгом необходимо учитывать
следующие факторы:
• экономическую и политическую ситуацию в стране;
• уровень инфляции;
деловую активность субъектов предпринимательской деятельности;
• степень риска страны относительно невозвращения долга.
Существует три варианта решения проблемы снижения долговой нагрузки и риска невыполнения долговых обязательств государств.
Первый вариант заключается в принятии правительством страны меры по реструктуризации долга, способствующие:
• увеличению доходов бюджета;
• уменьшению нагрузки на бюджет конкретного года,
• упорядочению расходов бюджета;
• постепенному сокращению государственного долга,
• экономическому росту;
• повышению благосостояния граждан.
Второй вариант сводится к проведению денежной эмиссии, на
Вслед которой являются:
• увеличение расходов в краткосрочном периоде;
• высокий уровень инфляции и девальвация валюты;
• неплатежеспособность государства;
• задержка экономического роста;
• снижение уровня жизни граждан страны-должника.
Третий вариант называется дефолтом, характерными признаками
которого являются:
• неуплата своевременно государственного долга;
• увеличение расходов за счет высвобождения ресурсов;
• прекращение предоставления стране, объявляет дефолт, иностранных займов;
• заявления претензий по досрочной уплаты всех иностранных займов, наложение ареста на заграничное имущество;
• неизбежна денежная эмиссия, уровня инфляции и девальвация гривны;
• снижение кредитного рейтинга страны;
• задержка экономического роста;
• снижение уровня жизни граждан страны-должника.
Сущность управления государственным долгом реализуется в его функциях. Основные функции управления государственным долгом приведены в табл. 9.2.1.
Таблица 9.2.1
Функции управления государственным долгом
Окончание табл. 9.2 l
Правовой основой управления государственным долгом является Конституция Украины, в которой предусмотрено, что исключительно законами Украины устанавливаются порядок создания и погашения государственного внутреннего и внешнего долга, порядок выпуска и обращения государственных ценных бумаг, их виды и типы.
Согласно Конституции Украины, Верховная Рада Украины является единственным органом законодательной власти в Украине и уполномочен утверждать:
• Государственный бюджет Украины и вносить изменения в него в части внешней и внутреннего долгов;
• решение о предоставлении Украиной займов и экономической помощи иностранным государствам и международным организациям, а также о получении Украиной от иностранных государств, банков и международных финансовых организаций займов, не предусмотренных Государственным бюджетом Украины, осуществление контроля за их использованием.
Управление государственным долгом осуществляется при тесном взаимодействии и сотрудничестве различных министерств и ведомств, которые несут ответственность за разработку и реализацию эффективной долговой стратеги государства.
В мировой практике роль министерств и ведомств по управлению государственным долгом разная. В одних странах Казначейство выполняет основные функции по управления государственным долгом, в других - Министерство финансов и Центральный банк.
В управлении государственным долгом Украины принимают участие: Кабинет Министров Украины, Министерство финансов Украины, Национальный банк Украины, Государственное казначейство Украина.
Кабинет Министров Украины в части управления государственным долгом выполняет следующие функции:
• определяет порядок и условия осуществления государственного заимствования и предоставления государственных гарантий;
• изменяет условия соглашений относительно государственного заимствования и государственных гарантий.
По поручению Кабинета Министров Украины, агентом Правительства по управлению государственным долгом Министерство финансов Украины.
На Департамент государственного долга Министерства финансов Украины возложены следующие функции:
• разработка стратегии и долговой политики;
• расчет плановых показателей, свидетельствующих о задолженности государства, а также проведение мониторинга государственного долга;
• определение целесообразности привлечения средств на внутренних и внешних рынках капиталов;
• анализ и сопровождения кредитных проектов и определения целесообразности заключения гарантийных соглашений.
Разработка стратегии и долговой политики связана с:
• изучением макроэкономического положения Украины с точки зрения долгового нагрузки и определение оптимальной средне-и долгосрочной долговой политики;
• определением новых долговых инструментов и подготовкой нормативной базы их применения;
• совершенствованием структуры государственного долга в разрезе инструментов заимствования, рынков размещения, валюты займа, процентных ставок и сроков погашения;
• организацией работы по повышению кредитного рейтинга Украины.
В процессе планирования и мониторинга государственного долга Министерство финансов Украина осуществляет:
подготовку прогнозных расчетов относительно объемов внешних и внутренних заимствований для финансирования дефицита Государственного бюджета;
подготовку обоснованных прогнозных расчетов расходов бюджета
по погашению и обслуживанию государственного долга Украины с учетом предоставленных гарантий по иностранным кредитам;
• составление графиков платежей по погашению и обслуживанию государственного долга и дополнений и уточнений к нему;
• анализ затрат, связанных с погашением и обслуживанием государственного долга;
• анализ и прогноз состояния нагрузки расходов по обслуживанию государственного долга в Государственный бюджет Украины;
• мониторинг платежей по погашению и обслуживанию государственного долга;
• подготовку справок и аналитических материалов о состоянии и параметров государственного долга;
• анализ уязвимости состояния обслуживания государственного долга Украины к возможным изменений процентных ставок и курсов иностранных валют;
• расчеты показателей плато, способности Украины по внешним и внутренним долговым обязательствам;
• анализ по осуществлению платежей на выполнение кредитных и гарантийных государственных обязательств, возмещения расходов Государственного бюджета заемщика, получили иностранные кредиты под государственные гарантии;
• анализ показателей статистической отчетности по государственному долгу;
• прогнозирование объемов государственного долга в рамках средне-и долгосрочной перспективы.
Деятельность Министерства финансов Украины на рынке капиталов
сводится к:
• привлечение средств на коммерческой основе на внешних рынках капитала;
• мониторинга рынков капитала и информационно-аналитического обеспечения операций Украина на иностранных финансовых рынках;
• оценки предложений, поступающих в Министерство финансов от финансово-кредитных институтов;
• разработки механизма выпуска и использования долговых инструментов Украины, обращающихся за ее пределами и / или выпускаемых за ее пределами
• выпуск, размещение (совместно с НБУ) и погашения внутреннего государственного займа;
• подготовки документации для проведения заимствований и других действий Украины на внешних рынках капиталов;
• разработки нормативных актов по выпуску государственных ценных бумаг.
На Министерство финансов Украины в сфере управления некоммерческим заимствованиям возложены следующие функции:
• анализ предложений правительств иностранных государств, международных финансовых организаций и иностранных банков о предоставлении кредитов Украине;
• координация работы государственных органов по вопросам привлечения иностранных кредитов;
• подготовка агентских соглашений с финансовыми агентами для осуществления агентских (Посреднических) функций по иностранным кредитам, привлекаемых под гарантийные или другие обязательства государства;
• определение схем привлечения и механизмов погашения и обслуживания иностранных кредитов;
• осуществление государственной экспертизы инвестиционных проектов, реализация которых предусматривает привлечение иностранных экспортных кредитов;
• анализ общего финансового положения заемщика, наличия задолженности перед бюджетом и ликвидных активов;
• оценка стоимости имущества, имущественных прав и ценных бумаг, передаваемых государству в качестве обеспечения исполнения заемщиком финансовых обязательств за иностранными экспортным кредитам;
• анализ финансовой состоятельности поручителя по финансовым обязательствам заемщика по погашению и обслуживанию иностранного экспортного кредита;
• оценка рисков и анализ окупаемости инвестиционных проектов, реализация которых предусматривает привлечение иностранных экспортных кредитов;
• информирование банков-агентов Кабинета Министров Украины относительно возмещения должниками расходов бюджета для их учета при определении состояния задолженности заемщика;
• контроль за объемами возмещения расходов бюджета по экспортным кредитам.
Министерство финансов Украины разрабатывает программу государственного заимствования, подается Кабинета Министров Украины на рассмотрение и утверждение Верховной Радой Украина.
Казначейство в системе управления государственным долгом выполняет следующие функции:
• осуществляет совместно с Национальным банком Украины и Министерством финансов Украины управления внутренним государственным долгом и проведения его обслуживания соответствии с действующим законодательством;
• финансирует расходы из Государственного бюджета по обслуживанию государственного долга в сроки согласно графику
• обеспечивает финансирование расходов из Государственного бюджета по погашению государственных ценных бумаг и выплате дохода по ним
• ведет учет выпуска и погашения государственных ценных бумаг по срокам обращения соответствии с требованиями бюджетной классификации;
• начисляет проценты и осуществляет учет по кредитам, полученным на покрытие дефицита бюджета;
• осуществляет контроль за возмещением убытков бюджета по юридическим лицам, которые получили иностранные кредиты под гарантии Правительства Украины;
• информирует Министерство финансов и Национальное агентство Украины
реконструкции и развития о суммы, возмещенные Государственному бюджету предприятиями-заемщиками, которые получили кредиты в иностранной валюте гарантии Правительства Украины, и о принятых в
них санкции.
В сфере внутреннего долга Национальный банк Украины выполняет следующие функции:
• генерального агента по обслуживанию выпуска и погашения ОВГЗ;
• депозитария (хранителя) государственных ценных бумаг
• контролирующего органа;
• дилера на вторичном рынке.
Национальный банк Украины осуществляет обслуживание операций
Министерства финансов Украины по выпущенным облигациям на основании
договора, согласно которому он:
• открывает и ведет счета Министерства финансов Украины в ценных бумагах, а также отдельного счета по выкупленных им облигаций;
• сохраняет глобальные сертификаты;
• контролирует объем облигаций и их количество в обращении;
• предоставляет по запросу выписки о состоянии счета Министерства финансов Украины в ценных бумагах и операциях с ними
• предоставляет справочную информацию о проведенных операций по облигациям;
• осуществляет клиринг, во-первых, взаимных долговых обязательств между участниками торгов за приобретенные облигации, во-вторых, с Министерством
финансов Украины при уплате доходов или погашении облигации при условии, что сроки проведение платежей совпадают;
• осуществляет платежи по уплате дохода и погашению облигаций по поручению и за счет средств Государственного казначейства Украины.
В сфере внешнего долга Национальный банк является:
• банком, выполняет поручения Казначейства по уплате платежей по внешнему долга в пользу иностранных кредиторов;
• исполнителем отчетности по общему долгосрочного долга государства;
• агентом по погашению и обслуживанию кредитов Международного валютного фонда подобное.
Управление государственным долгом состоит из трех стадий:
• привлечение государственных заимствований;
• использование средств;
• погашение и обслуживание долга.
Привлечение средств может осуществляться путем выпуска государственных ценных бумаг и получения займов.
Средства от государственных заимствований могут использоваться на:
• поддержку инвестиционных программ и развитие материального производства (Финансовое размещение)
• удовлетворение текущих потребностей бюджета, т.е. покрытие его дефицита, в том числе обслуживание и погашение государственного долга (бюджетное использования)
• покрытие дефицита платежного баланса.
Возможен смешанный способ использования государственных заимствований, когда частично средства направляются на развитие экономики, решения проблем бюджета и платежного баланса.
В привлечении и размещении средств принимают участие Министерство финансов Украины и Национальный банк Украины, а функцию погашение и обслуживание государственного долга непосредственно выполняет Государственное казначейство Украины.
Погашение и обслуживание государственного долга осуществляется путем проведения платежей по выполнению долговых обязательств перед кредитором по погашению основной суммы долга, уплаты процентов и сопутствующих расходов, предусмотренных условиями выпуска государственных ценных бумаг, соглашениями о займе, государственными гарантиями и другими документами.
Погашение долга - выполнение долговых обязательств перед кредиторами по уплате основной суммы долга, то есть суммы займа, вы
предназначенной соглашением о займах или номинальной стоимости государственных ценных бумаг.
Обслуживание долга - совокупные платежи по обязательствам перед кредиторами по уплате процентов, комиссионных и штрафных платежей. Проценты - это доход, уплачивается в пользу кредитора по условиям соглашения о займе или о выпуске государственных ценных бумаг.
Сумма средств Государственного бюджета, необходимых для осуществления платежей по погашению и обслуживание государственного долга за год, определяется и утверждается Законом Украины о Государственном бюджете Украины на соответствующий год.
Расходы, связанные с погашением основной суммы долга и начисленных процентов за государственным долгом являются обязательными, и в случае секвестирования бюджета (уменьшение его расходов) данная статья бюджетных расходов не подлежит уменьшению.
Выплата процентов по внутренним и внешним государственным долгом относится к текущих расходов бюджета (по экономической классификации расходов бюджета), а получения и погашения государственных займов отражены в классификации финансирования за типу кредитора.
Погашение и обслуживание государственного долга может осуществляться в денежной форме, а с согласия кредитора - путем поставки товаров (услуг), зачет встречного требования и другими путями в соответствии с действующим законодательством Украины.
Основными источниками погашения и обслуживания долга могут быть:
• средства, полученные государством в процессе приватизации;
• государственные заимствования;
• средства бюджета;
• золотовалютные резервы.
При управлении внешним долгом большое значение имеет расчет коэффициентов платежеспособности государства и его ликвидной позиции, которые определяются специальными рейтинговыми агентствами. Именно на основании прогнозов экономического развития страны, состояния ее платежного баланса, дефицита бюджета и с учетом указанных коэффициентов определяется стратегия управления внешним государственным долгом по привлечение новых иностранных кредитов, исходя из критического его уровня.
Существуют различные оценки критического уровня государственного долга по возможности страны его обслуживания. Всемирный банк исходит из
того, что критическим уровнем государственного внешнего долга является более 50% от валового внутреннего продукта. По требованию Маастрихтского соглашения государственный долг не может превышать 60% ВВП страны.
Совет национальной безопасности Российской Федерации считает максимально допустимым показатель потребности государства в обслуживании и погашении внешнего долга с налоговых поступлений в сводный бюджет на уровне 25%.
По оценкам специалистов, Украина имеет средний уровень внешнего долга.
Состояние внешнего долга можно охарактеризовать с помощью следующих показателей:
1. Соотношение внешнего долга к ВВП (критический уровень: 80-100%). Для Украина этот показатель составлял в начале
1999 года около 40%.
2. Для характеристики ликвидной позиции экономики страны используют показатель соотношение плановых платежей по обслуживанию долга к экспорту. Данный показатель свидетельствует о платежеспособности страны на ближайшую перспективу (Критический уровень: 20-25%). В начале 1999 г. этот показатель в Украине составил 15,6%.
3. Для оценки долгосрочной платежеспособности используется соотношение дисконтированной стоимости долга и экспорта (критический уровень 200-250%). В Украине этот показатель не достигает 60%.
Государственные заимствования осуществляются в пределах общего объема установленных размеров государственного внутреннего и внешнего долга Украины. В случае поступления средств из внутренних или внешних источников неполным объемом допускается уменьшение (увеличение) предельного размера государственного внутреннего долга Украины за счет соответствующего увеличения (уменьшения) размера государственных внешних заимствований Украины.
Чрезмерное роста государственного долга приводит к росту дефицита бюджета и зависимости страны от внешнего заимствования, создает напряженность на денежно-кредитном рынке страны.
При управлении внутренним долгом главное внимание обращается на потенциальные возможности размещения новых долговых обязательств среди инвесторов и на наличие финансовых ресурсов в государстве для своевременного и полного обслуживания долговых обязательств.
Списание части государственного внутреннего долга Украины
перед отдельными субъектами права может быть осуществлено только путем принятия Верховной Радой соответствующего законодательного акта при условии определения источников погашения.
10.2.2. Управление внутренним государственным долгом
Согласно постановлению Кабинета Министров Украины Министерство финансов Украины осуществляет выпуск облигаций внутреннего государственного займа и от имени Правительства является гарантом своевременного их погашения.
Национальный банк Украины при этом выполняет обязанности генерального агента обслуживание выпуска и погашения ОВГЗ.
Законом Украины «О Национальном банке Украины» запрещено Центральном банке покупать облигации на аукционах по их первичного размещения от своего имени и за счет собственных средств. Вместе с тем, Национальный банк Украины по согласованию с Министерством финансов Украины может осуществлять обслуживание операций нерезидентов на первичном рынке и заключать сделки купли облигаций по поручению и за счет средств нерезидентов при условии, что объем покупки составляет не менее 100 млн дол. США.
Министерство финансов Украины в рамках общей суммы эмиссии, определенной Кабинетом Министров Украины, принимает решение о времени, месте, форме проведения торгов; объемы и условия размещения облигаций, срок предоставления покупателями заявок на участие в аукционе.
Для проведения торгов Министерство финансов Украины предоставляет Национальному банку Украина, региональным управлением НБУ, коммерческим банкам, межбанковской валютной бирже информационное сообщение, в котором указываются:
• дата и время проведения аукциона;
• количество облигаций, предлагаемых на продажу (при наличии этих ограничений)
• размер процентного дохода и периодичность его уплаты для процентных облигаций;
• срок погашения облигаций и выплаты процентов по ним (для учетных облигаций дата выплаты дохода не указывается)
• требования по заявкам участников торгов: кратность заявок, количество знаков дробной части в их ценовой части и другое;
• дата и время перечисления средств по результатам проведения торгов и номер счета в Операционном управлении Национального банка, на котором осуществляется аккумулирования средств;
• штрафные санкции к нарушителям платежей и т.п..
В порядке, согласованном с Министерством финансов Украины, Национальный банк Украина проводит размещение облигаций путем их продажи на закрытом аукционе. Перед началом проведения аукциона к информационной системе «ЛИГА» Национальному банк Украины поступают предложения от покупателей по приобретению ОВГЗ. Покупателями облигаций на аукционах являются коммерческие банки, которые покупают облигации как в свою собственность, так и по поручению клиентов (юридических и физических лиц).
Заявки от покупателей на приобретение облигаций могут быть двух видов: конкурентные и неконкурентные.
Конкурентная заявка - предусматривает приобретение облигаций по установленной цене или фиксированным уровнем доходности.
Неконкурентная заявка - сводится к приобретению облигаций по средневзвешенной цене аукциона или средневзвешенным уровнем доходности.
При условии, что облигации размещаются по фиксированным ценам, покупатели направляются в систему «ЛИГА» только неконкурентные заявки, которые удовлетворяются за средневзвешенным ценам, которые установлены на предыдущем аукционе.
В случае проведения аукциона по ценовому критерию заявки удовлетворяются для:
• конкурентных заявок по ценам, которые выше или равны цене отсечения;
• неконкурентных заявок по средневзвешенной цене аукциона.
Цена отсечения - цена, устанавливается Министерством финансов Украины, ниже за которую конкурентные заявки не удовлетворяются.
Средневзвешенная цена аукциона - цена, которая определяется при проведении аукциона на основании цен по конкурентным заявкам по условия, что эти цены по значению больше или равны цене процента.
Информацию по результатам предыдущих торгов, объемов погашения облигаций предыдущих выпусков и предложения коммерческих банков и их клиентов относительно объемов и ценовых условий приобретения облигаций, Национальный банк Украины направляет Министерству финансов Украины. Используя данную информацию, Министерство финансов Украины принимает окончательное решение по определению цены отсечения. Формируя цену отсечения, Министерство финансов Украины предоставляет Национальному банка Украины:
• глобальный сертификат, которым оформляется общий объем выпуска облигаций;
• доверенность Национального банка Украины на удовлетворение заявок 3 приобретение облигаций, в котором указывается цена отсечения и средневзвешенная цена торгов, по которой удовлетворяются неконкурентные заявки.
В процессе определения ценовых условий продажи облигаций Национальный банк Украины может предоставлять соответствующие консультации и рекомендации Министерству финансов Украина.
Согласно поручению, предоставленные Министерством финансов Украины, формируется сводная ведомость распределения облигаций за участниками торгов, заявки которых согласно установленной цены отсечения довольны.
На Национальный банк Украины возлагается функция контроля за поступлением средств от продажи облигаций на аукционах и перечисления средств на Едином казначейский счет. Сроки и порядок перечисления средств определены информационном сообщении о проведении аукционов, а объемы средств - в клиринговой ведомости, которая предоставляется их участникам. Руководствуясь этой информацией, участники торгов должны перечислить средства в объеме заявок, которые довольны, на соответствующий счет в ОПЕРУ Национального банка Украины. Согласно информационного сообщения, в котором указаны срок и порядок перечисления средств и клиринговой ведомости, где указываются сумма перечисления, участники торгов осуществляют платеж на соответствующий счет в ОПЕРУ НБУ в размере удовлетворенных заявок.
В день поступления средств от участников аукциона НБУ осуществляет их перечисление в доходную часть Государственного бюджета Украины.
Проведение платежей по уплате дохода и погашению облигаций осуществляется поручению Государственного казначейства Украины за счет средств Государственного бюджета.
После завершения погашения облигаций очередного выпуска соответствии погашаются Министерством финансов Украины глобальные сертификаты, которые сохраняются пожизненно в НБУ.
В части управления государственным внутренним долгом Государственное
казначейство Украины выполняет следующие функции.
1. Осуществляет контроль за своевременным проведением расходов из Государственного бюджета с обслуживание внутреннего государственного долга. Основанием для проведения такого контроля являются:
• справка по датам и суммам выплаты дохода и погашения облигаций внутреннего государственного займа (график погашения ОВГЗ на месяц)
• клиринговая ведомость о проведении взаимных расчетов по результатам аукционов по размещению облигаций внутреннего государственного займа и выплатами облигациям;
• выписки со счетов, на которых учитываются поступления от реализации облигации внутреннего государственного займа и облигации внутреннего государственного сберегательного займа.
На базе этой информации казначейство составляет:
• график по датам и суммам выплаты дохода и погашения облигаций в разрезе их видов (в этом документе указывается дата, номер и срок аукциона, вид облигаций, сумма амортизации, доходов и общая сумма погашения)
• справку о задолженности по выплатам облигаций внутреннего государственного займа, выпуска и погашению облигаций внутреннего государственного займа по срокам погашения.
2. Готовит необходимые документы для проведения операций из Государственного бюджета с погашения и выплаты дохода по государственным ценным бумагам, а именно:
• распоряжение на перечисление средств с Единого казначейского счета на счет Национального банка Украины;
• информацию о результатах аукционов, состоявшихся (баланс доходов и расходов по обслуживанию внутреннего долга).
3. Осуществляет учет выпуска государственных ценных бумаг в разрезе сроков их обращения.
На основании уведомления о результатах размещения Министерством финансов Украина государственных ценных бумаг по итогам проведенных аукционов и клиринговой сведения о проведении взаимных расчетов по результатам аукционов по размещению облигаций внутреннего государственного займа и выплаты по облигациями казначейство готовит:
• Справки о результатах проведения аукционов по срокам погашения;
• Справку о поступлении средств от реализации внутреннего государственного сберегательного займы в разрезе коммерческих банков.
4. Осуществляет учет расходов по погашению основного долга и выплате дохода по государственными ценными бумагами по срокам их обращения.
График погашения ОВГЗ и клиринговая ведомость является основанием для подготовки справки о поступлении средств от реализации облигаций
внутреннего государственного займа и облигаций внутреннего сберегательного займа по коду функциональной и экономической классификации в гривневом эквиваленте.
2 осуществляет мониторинг поступлений средств в Государственный
бюджет от размещения государственных ценных бумаг и проведения
расходов по их погашения и обслуживания. Для проведения мониторинга
используются следующие документы:
. Справка о поступлении средств в бюджет от аукционов и выплат по погашения облигаций внутреннего государственной займа, остатки средств к распределению для финансирование первоочередных вы-
• справка о поступлении средств в Государственный бюджет от реализации государственных ценных бумаг по их погашению и выплате дохода ежедневно и по месяцам.
6. Готовит и подает Министерству финансов еженедельные и месячные отчеты о поступления средств от реализации государственных ценных бумаг и расходы по их погашения и выплаты дохода с учетом клиринга и по кодам бюджетной классификации.
7. Составление справки о поступлении средств на покрытие дефицита бюджета из источников внутреннего и внешнего финансирования, в которых указывается:
• объем государственных заимствований, из них внутренние и внешние;
• расходы по погашению и обслуживанию внутреннего и внешнего долга;
• привлечение средств за счет внутренних и внешних доходов на покрытие дефицита бюджета;
. чистое привлечение средств из внутренних и внешних поступлений. Информация направляется в Министерство финансов Украины.
8. Составляет аналитические справки о расходах по обслуживанию долга за счет Государственного бюджета Украины,
используются Министерством финансов Украины и Счетной
палатой Верховной Рады Украины.
9. Осуществляет учет кредитов, полученных от Национального банка
Украины в национальной и иностранной валюте в течение 1995-1996 гг
на покрытие дефицита бюджета в разрезе договоров.
10. Осуществляет ежемесячное начисление процентов за пользование кредитами, полученным на покрытие дефицита бюджета, и стекла дает сводную таблицу о задолженность по кредитам и процентам в иностранной валюте и направляет его в Министерства финансов Украины.
11. Осуществляет аналитический учет задолженности Государственного бюджета перед Национальным банком Украины.
12. Осуществляет учет фактического объема государственного долга. С этой целью составляется справка о задолженности Правительства перед банковскими учреждениями.
13. Готовит справки и расчеты в структуры государственного внутреннего долга Украина и предельного размера государственного внутреннего долга по задолженности перед Национальным банком Украины, которые направляются в Министерство финансов Украина.
10.2.3. Управление внешним государственным долгом
Стратегию по привлечению средств от иностранных кредиторов разрабатывает Министерство финансов Украины, которое является единственным заемщиком от имени Правительства, кроме кредитов МВФ.
Распорядителем кредитов предоставляет Украине Международный валютный фонд (МВФ), является Национальный банк Украины.
В апреле 1992 г. по просьбе Украины международные финансово-кредитные учреждения приняли решение о членстве Украины в этих авторитетных финансовых организациях. Верховная Рада Украины 3 июня 1992 приняла соответствующий закон «О вступлении Украины в Международный валютный фонд, Международный банк реконструкции и развития, Международной финансовой корпорации, Международной ассоциации развития и многостороннего агентства по гарантиям инвестиций ».
3 сентября 1992 Украина стала членом МВФ и МБРР.
Признание страны-заемщика МВФ вызывает доверие к ней со стороны других международных финансово-кредитных институтов и частных иностранных кредиторов. Это дает возможность получить займы от иностранных кредиторов на выгодных условиях.
Страны, которые становятся членами МВФ, имеют возможность получить займы в свободно конвертируемой валюте для покрытия дефицита платежного баланса и пополнения золотовалютных резервов.
Национальный банк Украины является депозитарием (хранителем) средств
МВФ, МБРР, корпорации, ассоциации и Агентства на территории нашего государства.
Обслуживание государственного внешнего долга перед МВФ здиснюеться за счет средств Национального банка Украины. Согласно соглашению между Национальным банком Украина и
ЕБРР, НБУ является заемщиком по кредитам для обеспечения финансирования
малого и среднего бизнеса под государственные гарантии. Национальный банк Украины определяет перечень уполномоченных банков и размеры Таможенных линий, в рамках которых предприятия-заемщики смогут получить кредиты для поддержки малого и среднего бизнеса.
Размещение средств, аккумулированных за счет иностранных кредитов, по поручению Правительства осуществляет Министерство финансов Украины в соответствии с Государственной программой заимствований.
Погашение и обслуживание внешнего долга является заключительной стадией в процессе управление государственным долгом страны.
Внешний государственный долг имеет две составляющие.
• долг органов государственной власти и управления;
• долг предприятий, гарантированный Правительством.
Первая составляющая зовнишнвого государственного долга возникает в результате привлечения государством иностранных кредитов и выпуска государственных ценных бумаг, размещаются на международных рынках капиталов Эта часть государственного внешнего долга погашается и обслуживается за счет средств Государственного бюджета и средств Национального банка Украины в части кредитов, полученных с целью поддержки платежного баланса.
Вторая составляющая государственного внешнего долга - гарантии, которые
предоставляет украинским предприятиям Правительство относительно привлеченных иностранных кредитов погашает и обслуживает такой долг предприятие заемщик. Но в случае невыполнения долговых обязательств предприятий перед иностранными кредиторами, вступает в силу государственная гарантия, и погашения и обслуживания таких кредитов осуществляется Государственным казначейством за счет средств Государственного бюджета Оплата гарантиями приводит к дополнительным расходам государственного бюджета.
Как показывает практика, сложившаяся в Украине, в погашении и обслуживании государственного внешнего долга во взаимодействии сотрудничество
должны Министерство финансов Украины, Государственное казначейство Украины,
Национальный банк Украины, Укрэксимбанк как банк-агент Правительства и
уполномоченные банки Украины.
Процедура погашения и обслуживания государственного внешнего долга за счет средств Государственного бюджета осуществляется и
ким образом:
Ежемесячно Министерство финансов Украины направляет информацию в виде графика платежей по уплате и обслуживанию внешнего долга Национальному банку Украина для ориентира. В
Национальному банку Украины открыт текущий счет средств Государственного бюджета в иностранной валюте на имя Государственного казначейства для исполнения платежей с внешнего долга. За счет средств, которые концентрируются на Едином казначейском счете по поручению Государственного казначейства Национальный банк Украина покупает иностранную валюту, в которой необходимо осуществить платеж в пользу нерезидента согласно графику платежей.
График платежей по внешнему долгу имеет две составляющие:
• долг, по которому сумма платежей не подлежит изменению;
• долг за вероятными платежами (кредиты, предоставленные под гарантию Правительства).
Такое разделение обусловлено необходимостью прогнозирования величины платежей за государственным внешним долгом. Для проведения платежа Государственное казначейство с Единого казначейского счета перечисляет средства в национальной валюте Национальному банку Украины для закупки иностранной валюты, после этого валюта зачисляется Национальным банком Украины на текущий счет Государственного казначейства в иностранной валюте. По валютным поручению Государственного казначейства Национальный банк Украины осуществляет платежи в пользу иностранного кредитора и списывает сумму перечислений с валютного счета Государственного казначейства.
На имя Министерства финансов Украины в Национальном банке Украины открыто специальный текущий счет в иностранной валюте для учета кредитов целевого направления.
Управление долгом - сложный аспект государственного управления и экономической политики, поскольку предполагает совместную работу нескольких министерств и ведомств. Его цель - помочь правительству выполнять свои обязательства по погашению внутреннего и внешнего долга без создания в будущем проблем в сфере платежного баланса и государственного бюджета. Государственный долг можно рассматривать с двух позиций, с одной стороны, государственное заимствование способствует экономическому росту, с другой - долг увеличивает нагрузку на государственный бюджет. Поэтому необходимо найти оптимальное соотношение между инвестициями, экономическим ростом и внутренним и внешними заимствованиями. Условия привлечения новых займов должны оцениваться с учетом способности страны обслуживать внутренний и внешний долг за ранее принятыми обязательствами. Большие затраты по обслуживанию долга по сравнению с налоговыми поступлениями в Государственный бюджет вызывают обеспокоенность в правительстве и необходимость построения стройной системы его управления.
Управление государственным долгом может рассматриваться в широком и узком смысле.
В широком смысле, под управлением государственным долгом понимается формирование одного из направлений финансовой политики
Государства, связанной с его деятельностью в виде заемщика и гаранта.
Правительство, проводя финансовую политику, определяет объем дефицита
бюджета, частично покрывается за счет государственных заимствований, устанавливает предельный размер государственного долга и прогнозирует
его влияние на денежную массу, занятость, производство, уровень инфляции и валютный курс.
Под управлением долгом в узком смысле понимается совокупность действий, связанных с подготовкой к выпуску, размещению долговых обязательств государства, предоставление гарантий, а также проведение
В процессе управления государственным долгом решаются следующие задачи:
1) поиск эффективных условий заимствования средств с точки зрения минимизации стоимости долга;
2) недопущения неэффективного и нецелевого использования заемных средств;
3) обеспечение своевременной и полной уплаты суммы основного долга и
начисленных процентов;
4) определение оптимального соотношения между внутренними и внешними заимствованиями при условии сохранения финансового равновесия
5) обеспечение стабильности валютного курса и фондового рынка
В процессе управления государственным долгом необходимо учитывать
следующие факторы:
• экономическую и политическую ситуацию в стране;
• уровень инфляции;
деловую активность субъектов предпринимательской деятельности;
• степень риска страны относительно невозвращения долга.
Существует три варианта решения проблемы снижения долговой нагрузки и риска невыполнения долговых обязательств государств.
• увеличению доходов бюджета;
• уменьшению нагрузки на бюджет конкретного года,
• упорядочению расходов бюджета;
• постепенному сокращению государственного долга,
• экономическому росту;
• повышению благосостояния граждан.
Второй вариант сводится к проведению денежной эмиссии, на
Вслед которой являются:
• увеличение расходов в краткосрочном периоде;
• высокий уровень инфляции и девальвация валюты;
• неплатежеспособность государства;
• задержка экономического роста;
• снижение уровня жизни граждан страны-должника.
Третий вариант называется дефолтом, характерными признаками
которого являются:
• неуплата своевременно государственного долга;
• увеличение расходов за счет высвобождения ресурсов;
• прекращение предоставления стране, объявляет дефолт, иностранных займов;
• заявления претензий по досрочной уплаты всех иностранных займов, наложение ареста на заграничное имущество;
• снижение кредитного рейтинга страны;
• задержка экономического роста;
• снижение уровня жизни граждан страны-должника.
Сущность управления государственным долгом реализуется в его функциях. Основные функции управления государственным долгом приведены в табл. 9.2.1.
Таблица 9.2.1
Функции управления государственным долгом
| № п / п | Функции управления государственным долгом | Содержание функции | Исполнитель |
| 1 | 2 | 3 | 4 |
| 1. | Формулирование политики управления государственным долгом | Определение цели управления долгом и финансовых инструментов для ее достижения, обеспечение координации управления долгом по денежно-кредитным регулированием Разработка и утверждение программы государственного заимствования страны | МФУ |
| 2. | Планирование | Прогнозирование бюджетно-налоговых нужд государства Уточнение программы выпуска долговых обязательств с точки зрения периодичности, объема и видов финансовых инструментов | МФУ |
| 3. | Функция первичной эмиссии | Краткосрочное управление первичным рынком государственных ценных бумаг Регулирование объемов эмиссии ценных бумаг и подготовка календарного графика заимствований | МФУ, НБУ |
| 4. | Бюджетно-налоговая функция | Управление кассовыми остатками средств и прогнозирования краткосрочной потребности в них | Государственное казначейство |
| 1 | 2 | 3 | 4 |
| 5. | Организационная функция | Управление механизмом реализации финансовых инструментов (организация аукционов, подписки и т.д.) | НБУ |
| 6. | Функция поддержания вторичного рынка | Управление обращением ценных бумаг на вторичном рынке и поддержание его ликвидности | НБУ |
| 7. | Консультационная функция | Предоставление консультаций министерствами и ведомствами Правительства по управления государственным долгом | МФУ, НБУ Государственное казначейство |
| 8. | Функция обеспечения | Обеспечение поставки и погашение ценных бумаг при наступлении срока платежа | МФУ, Государственное казначейство |
| 9. | Учетная функция | Ведение учета долговых инструментов, находящихся в обращении | МФУ, Государственное казначейство |
Согласно Конституции Украины, Верховная Рада Украины является единственным органом законодательной власти в Украине и уполномочен утверждать:
• Государственный бюджет Украины и вносить изменения в него в части внешней и внутреннего долгов;
• решение о предоставлении Украиной займов и экономической помощи иностранным государствам и международным организациям, а также о получении Украиной от иностранных государств, банков и международных финансовых организаций займов, не предусмотренных Государственным бюджетом Украины, осуществление контроля за их использованием.
Управление государственным долгом осуществляется при тесном взаимодействии и сотрудничестве различных министерств и ведомств, которые несут ответственность за разработку и реализацию эффективной долговой стратеги государства.
В мировой практике роль министерств и ведомств по управлению государственным долгом разная. В одних странах Казначейство выполняет основные функции по управления государственным долгом, в других - Министерство финансов и Центральный банк.
В управлении государственным долгом Украины принимают участие: Кабинет Министров Украины, Министерство финансов Украины, Национальный банк Украины, Государственное казначейство Украина.
Кабинет Министров Украины в части управления государственным долгом выполняет следующие функции:
• определяет порядок и условия осуществления государственного заимствования и предоставления государственных гарантий;
• изменяет условия соглашений относительно государственного заимствования и государственных гарантий.
По поручению Кабинета Министров Украины, агентом Правительства по управлению государственным долгом Министерство финансов Украины.
На Департамент государственного долга Министерства финансов Украины возложены следующие функции:
• разработка стратегии и долговой политики;
• расчет плановых показателей, свидетельствующих о задолженности государства, а также проведение мониторинга государственного долга;
• определение целесообразности привлечения средств на внутренних и внешних рынках капиталов;
• анализ и сопровождения кредитных проектов и определения целесообразности заключения гарантийных соглашений.
Разработка стратегии и долговой политики связана с:
• изучением макроэкономического положения Украины с точки зрения долгового нагрузки и определение оптимальной средне-и долгосрочной долговой политики;
• определением новых долговых инструментов и подготовкой нормативной базы их применения;
• совершенствованием структуры государственного долга в разрезе инструментов заимствования, рынков размещения, валюты займа, процентных ставок и сроков погашения;
• организацией работы по повышению кредитного рейтинга Украины.
В процессе планирования и мониторинга государственного долга Министерство финансов Украина осуществляет:
подготовку прогнозных расчетов относительно объемов внешних и внутренних заимствований для финансирования дефицита Государственного бюджета;
подготовку обоснованных прогнозных расчетов расходов бюджета
по погашению и обслуживанию государственного долга Украины с учетом предоставленных гарантий по иностранным кредитам;
• составление графиков платежей по погашению и обслуживанию государственного долга и дополнений и уточнений к нему;
• анализ затрат, связанных с погашением и обслуживанием государственного долга;
• анализ и прогноз состояния нагрузки расходов по обслуживанию государственного долга в Государственный бюджет Украины;
• мониторинг платежей по погашению и обслуживанию государственного долга;
• подготовку справок и аналитических материалов о состоянии и параметров государственного долга;
• анализ уязвимости состояния обслуживания государственного долга Украины к возможным изменений процентных ставок и курсов иностранных валют;
• расчеты показателей плато, способности Украины по внешним и внутренним долговым обязательствам;
• анализ по осуществлению платежей на выполнение кредитных и гарантийных государственных обязательств, возмещения расходов Государственного бюджета заемщика, получили иностранные кредиты под государственные гарантии;
• анализ показателей статистической отчетности по государственному долгу;
• прогнозирование объемов государственного долга в рамках средне-и долгосрочной перспективы.
Деятельность Министерства финансов Украины на рынке капиталов
сводится к:
• привлечение средств на коммерческой основе на внешних рынках капитала;
• мониторинга рынков капитала и информационно-аналитического обеспечения операций Украина на иностранных финансовых рынках;
• оценки предложений, поступающих в Министерство финансов от финансово-кредитных институтов;
• разработки механизма выпуска и использования долговых инструментов Украины, обращающихся за ее пределами и / или выпускаемых за ее пределами
• выпуск, размещение (совместно с НБУ) и погашения внутреннего государственного займа;
• подготовки документации для проведения заимствований и других действий Украины на внешних рынках капиталов;
• разработки нормативных актов по выпуску государственных ценных бумаг.
На Министерство финансов Украины в сфере управления некоммерческим заимствованиям возложены следующие функции:
• анализ предложений правительств иностранных государств, международных финансовых организаций и иностранных банков о предоставлении кредитов Украине;
• координация работы государственных органов по вопросам привлечения иностранных кредитов;
• подготовка агентских соглашений с финансовыми агентами для осуществления агентских (Посреднических) функций по иностранным кредитам, привлекаемых под гарантийные или другие обязательства государства;
• определение схем привлечения и механизмов погашения и обслуживания иностранных кредитов;
• осуществление государственной экспертизы инвестиционных проектов, реализация которых предусматривает привлечение иностранных экспортных кредитов;
• анализ общего финансового положения заемщика, наличия задолженности перед бюджетом и ликвидных активов;
• оценка стоимости имущества, имущественных прав и ценных бумаг, передаваемых государству в качестве обеспечения исполнения заемщиком финансовых обязательств за иностранными экспортным кредитам;
• анализ финансовой состоятельности поручителя по финансовым обязательствам заемщика по погашению и обслуживанию иностранного экспортного кредита;
• оценка рисков и анализ окупаемости инвестиционных проектов, реализация которых предусматривает привлечение иностранных экспортных кредитов;
• информирование банков-агентов Кабинета Министров Украины относительно возмещения должниками расходов бюджета для их учета при определении состояния задолженности заемщика;
• контроль за объемами возмещения расходов бюджета по экспортным кредитам.
Министерство финансов Украины разрабатывает программу государственного заимствования, подается Кабинета Министров Украины на рассмотрение и утверждение Верховной Радой Украина.
Казначейство в системе управления государственным долгом выполняет следующие функции:
• осуществляет совместно с Национальным банком Украины и Министерством финансов Украины управления внутренним государственным долгом и проведения его обслуживания соответствии с действующим законодательством;
• финансирует расходы из Государственного бюджета по обслуживанию государственного долга в сроки согласно графику
• обеспечивает финансирование расходов из Государственного бюджета по погашению государственных ценных бумаг и выплате дохода по ним
• ведет учет выпуска и погашения государственных ценных бумаг по срокам обращения соответствии с требованиями бюджетной классификации;
• начисляет проценты и осуществляет учет по кредитам, полученным на покрытие дефицита бюджета;
• осуществляет контроль за возмещением убытков бюджета по юридическим лицам, которые получили иностранные кредиты под гарантии Правительства Украины;
• информирует Министерство финансов и Национальное агентство Украины
реконструкции и развития о суммы, возмещенные Государственному бюджету предприятиями-заемщиками, которые получили кредиты в иностранной валюте гарантии Правительства Украины, и о принятых в
них санкции.
В сфере внутреннего долга Национальный банк Украины выполняет следующие функции:
• генерального агента по обслуживанию выпуска и погашения ОВГЗ;
• депозитария (хранителя) государственных ценных бумаг
• контролирующего органа;
• дилера на вторичном рынке.
Национальный банк Украины осуществляет обслуживание операций
Министерства финансов Украины по выпущенным облигациям на основании
договора, согласно которому он:
• открывает и ведет счета Министерства финансов Украины в ценных бумагах, а также отдельного счета по выкупленных им облигаций;
• сохраняет глобальные сертификаты;
• контролирует объем облигаций и их количество в обращении;
• предоставляет по запросу выписки о состоянии счета Министерства финансов Украины в ценных бумагах и операциях с ними
• предоставляет справочную информацию о проведенных операций по облигациям;
• осуществляет клиринг, во-первых, взаимных долговых обязательств между участниками торгов за приобретенные облигации, во-вторых, с Министерством
финансов Украины при уплате доходов или погашении облигации при условии, что сроки проведение платежей совпадают;
• осуществляет платежи по уплате дохода и погашению облигаций по поручению и за счет средств Государственного казначейства Украины.
В сфере внешнего долга Национальный банк является:
• банком, выполняет поручения Казначейства по уплате платежей по внешнему долга в пользу иностранных кредиторов;
• исполнителем отчетности по общему долгосрочного долга государства;
• агентом по погашению и обслуживанию кредитов Международного валютного фонда подобное.
Управление государственным долгом состоит из трех стадий:
• привлечение государственных заимствований;
• использование средств;
• погашение и обслуживание долга.
Привлечение средств может осуществляться путем выпуска государственных ценных бумаг и получения займов.
Средства от государственных заимствований могут использоваться на:
• поддержку инвестиционных программ и развитие материального производства (Финансовое размещение)
• удовлетворение текущих потребностей бюджета, т.е. покрытие его дефицита, в том числе обслуживание и погашение государственного долга (бюджетное использования)
• покрытие дефицита платежного баланса.
Возможен смешанный способ использования государственных заимствований, когда частично средства направляются на развитие экономики, решения проблем бюджета и платежного баланса.
В привлечении и размещении средств принимают участие Министерство финансов Украины и Национальный банк Украины, а функцию погашение и обслуживание государственного долга непосредственно выполняет Государственное казначейство Украины.
Погашение и обслуживание государственного долга осуществляется путем проведения платежей по выполнению долговых обязательств перед кредитором по погашению основной суммы долга, уплаты процентов и сопутствующих расходов, предусмотренных условиями выпуска государственных ценных бумаг, соглашениями о займе, государственными гарантиями и другими документами.
Погашение долга - выполнение долговых обязательств перед кредиторами по уплате основной суммы долга, то есть суммы займа, вы
предназначенной соглашением о займах или номинальной стоимости государственных ценных бумаг.
Обслуживание долга - совокупные платежи по обязательствам перед кредиторами по уплате процентов, комиссионных и штрафных платежей. Проценты - это доход, уплачивается в пользу кредитора по условиям соглашения о займе или о выпуске государственных ценных бумаг.
Сумма средств Государственного бюджета, необходимых для осуществления платежей по погашению и обслуживание государственного долга за год, определяется и утверждается Законом Украины о Государственном бюджете Украины на соответствующий год.
Расходы, связанные с погашением основной суммы долга и начисленных процентов за государственным долгом являются обязательными, и в случае секвестирования бюджета (уменьшение его расходов) данная статья бюджетных расходов не подлежит уменьшению.
Выплата процентов по внутренним и внешним государственным долгом относится к текущих расходов бюджета (по экономической классификации расходов бюджета), а получения и погашения государственных займов отражены в классификации финансирования за типу кредитора.
Погашение и обслуживание государственного долга может осуществляться в денежной форме, а с согласия кредитора - путем поставки товаров (услуг), зачет встречного требования и другими путями в соответствии с действующим законодательством Украины.
Основными источниками погашения и обслуживания долга могут быть:
• средства, полученные государством в процессе приватизации;
• государственные заимствования;
• средства бюджета;
• золотовалютные резервы.
При управлении внешним долгом большое значение имеет расчет коэффициентов платежеспособности государства и его ликвидной позиции, которые определяются специальными рейтинговыми агентствами. Именно на основании прогнозов экономического развития страны, состояния ее платежного баланса, дефицита бюджета и с учетом указанных коэффициентов определяется стратегия управления внешним государственным долгом по привлечение новых иностранных кредитов, исходя из критического его уровня.
Существуют различные оценки критического уровня государственного долга по возможности страны его обслуживания. Всемирный банк исходит из
того, что критическим уровнем государственного внешнего долга является более 50% от валового внутреннего продукта. По требованию Маастрихтского соглашения государственный долг не может превышать 60% ВВП страны.
Совет национальной безопасности Российской Федерации считает максимально допустимым показатель потребности государства в обслуживании и погашении внешнего долга с налоговых поступлений в сводный бюджет на уровне 25%.
По оценкам специалистов, Украина имеет средний уровень внешнего долга.
Состояние внешнего долга можно охарактеризовать с помощью следующих показателей:
1. Соотношение внешнего долга к ВВП (критический уровень: 80-100%). Для Украина этот показатель составлял в начале
1999 года около 40%.
2. Для характеристики ликвидной позиции экономики страны используют показатель соотношение плановых платежей по обслуживанию долга к экспорту. Данный показатель свидетельствует о платежеспособности страны на ближайшую перспективу (Критический уровень: 20-25%). В начале 1999 г. этот показатель в Украине составил 15,6%.
3. Для оценки долгосрочной платежеспособности используется соотношение дисконтированной стоимости долга и экспорта (критический уровень 200-250%). В Украине этот показатель не достигает 60%.
Государственные заимствования осуществляются в пределах общего объема установленных размеров государственного внутреннего и внешнего долга Украины. В случае поступления средств из внутренних или внешних источников неполным объемом допускается уменьшение (увеличение) предельного размера государственного внутреннего долга Украины за счет соответствующего увеличения (уменьшения) размера государственных внешних заимствований Украины.
Чрезмерное роста государственного долга приводит к росту дефицита бюджета и зависимости страны от внешнего заимствования, создает напряженность на денежно-кредитном рынке страны.
При управлении внутренним долгом главное внимание обращается на потенциальные возможности размещения новых долговых обязательств среди инвесторов и на наличие финансовых ресурсов в государстве для своевременного и полного обслуживания долговых обязательств.
Списание части государственного внутреннего долга Украины
перед отдельными субъектами права может быть осуществлено только путем принятия Верховной Радой соответствующего законодательного акта при условии определения источников погашения.
10.2.2. Управление внутренним государственным долгом
Согласно постановлению Кабинета Министров Украины Министерство финансов Украины осуществляет выпуск облигаций внутреннего государственного займа и от имени Правительства является гарантом своевременного их погашения.
Национальный банк Украины при этом выполняет обязанности генерального агента обслуживание выпуска и погашения ОВГЗ.
Законом Украины «О Национальном банке Украины» запрещено Центральном банке покупать облигации на аукционах по их первичного размещения от своего имени и за счет собственных средств. Вместе с тем, Национальный банк Украины по согласованию с Министерством финансов Украины может осуществлять обслуживание операций нерезидентов на первичном рынке и заключать сделки купли облигаций по поручению и за счет средств нерезидентов при условии, что объем покупки составляет не менее 100 млн дол. США.
Министерство финансов Украины в рамках общей суммы эмиссии, определенной Кабинетом Министров Украины, принимает решение о времени, месте, форме проведения торгов; объемы и условия размещения облигаций, срок предоставления покупателями заявок на участие в аукционе.
Для проведения торгов Министерство финансов Украины предоставляет Национальному банку Украина, региональным управлением НБУ, коммерческим банкам, межбанковской валютной бирже информационное сообщение, в котором указываются:
• дата и время проведения аукциона;
• количество облигаций, предлагаемых на продажу (при наличии этих ограничений)
• размер процентного дохода и периодичность его уплаты для процентных облигаций;
• срок погашения облигаций и выплаты процентов по ним (для учетных облигаций дата выплаты дохода не указывается)
• требования по заявкам участников торгов: кратность заявок, количество знаков дробной части в их ценовой части и другое;
• дата и время перечисления средств по результатам проведения торгов и номер счета в Операционном управлении Национального банка, на котором осуществляется аккумулирования средств;
• штрафные санкции к нарушителям платежей и т.п..
В порядке, согласованном с Министерством финансов Украины, Национальный банк Украина проводит размещение облигаций путем их продажи на закрытом аукционе. Перед началом проведения аукциона к информационной системе «ЛИГА» Национальному банк Украины поступают предложения от покупателей по приобретению ОВГЗ. Покупателями облигаций на аукционах являются коммерческие банки, которые покупают облигации как в свою собственность, так и по поручению клиентов (юридических и физических лиц).
Заявки от покупателей на приобретение облигаций могут быть двух видов: конкурентные и неконкурентные.
Конкурентная заявка - предусматривает приобретение облигаций по установленной цене или фиксированным уровнем доходности.
Неконкурентная заявка - сводится к приобретению облигаций по средневзвешенной цене аукциона или средневзвешенным уровнем доходности.
При условии, что облигации размещаются по фиксированным ценам, покупатели направляются в систему «ЛИГА» только неконкурентные заявки, которые удовлетворяются за средневзвешенным ценам, которые установлены на предыдущем аукционе.
В случае проведения аукциона по ценовому критерию заявки удовлетворяются для:
• конкурентных заявок по ценам, которые выше или равны цене отсечения;
• неконкурентных заявок по средневзвешенной цене аукциона.
Цена отсечения - цена, устанавливается Министерством финансов Украины, ниже за которую конкурентные заявки не удовлетворяются.
Средневзвешенная цена аукциона - цена, которая определяется при проведении аукциона на основании цен по конкурентным заявкам по условия, что эти цены по значению больше или равны цене процента.
Информацию по результатам предыдущих торгов, объемов погашения облигаций предыдущих выпусков и предложения коммерческих банков и их клиентов относительно объемов и ценовых условий приобретения облигаций, Национальный банк Украины направляет Министерству финансов Украины. Используя данную информацию, Министерство финансов Украины принимает окончательное решение по определению цены отсечения. Формируя цену отсечения, Министерство финансов Украины предоставляет Национальному банка Украины:
• глобальный сертификат, которым оформляется общий объем выпуска облигаций;
• доверенность Национального банка Украины на удовлетворение заявок 3 приобретение облигаций, в котором указывается цена отсечения и средневзвешенная цена торгов, по которой удовлетворяются неконкурентные заявки.
В процессе определения ценовых условий продажи облигаций Национальный банк Украины может предоставлять соответствующие консультации и рекомендации Министерству финансов Украина.
Согласно поручению, предоставленные Министерством финансов Украины, формируется сводная ведомость распределения облигаций за участниками торгов, заявки которых согласно установленной цены отсечения довольны.
На Национальный банк Украины возлагается функция контроля за поступлением средств от продажи облигаций на аукционах и перечисления средств на Едином казначейский счет. Сроки и порядок перечисления средств определены информационном сообщении о проведении аукционов, а объемы средств - в клиринговой ведомости, которая предоставляется их участникам. Руководствуясь этой информацией, участники торгов должны перечислить средства в объеме заявок, которые довольны, на соответствующий счет в ОПЕРУ Национального банка Украины. Согласно информационного сообщения, в котором указаны срок и порядок перечисления средств и клиринговой ведомости, где указываются сумма перечисления, участники торгов осуществляют платеж на соответствующий счет в ОПЕРУ НБУ в размере удовлетворенных заявок.
В день поступления средств от участников аукциона НБУ осуществляет их перечисление в доходную часть Государственного бюджета Украины.
Проведение платежей по уплате дохода и погашению облигаций осуществляется поручению Государственного казначейства Украины за счет средств Государственного бюджета.
После завершения погашения облигаций очередного выпуска соответствии погашаются Министерством финансов Украины глобальные сертификаты, которые сохраняются пожизненно в НБУ.
В части управления государственным внутренним долгом Государственное
казначейство Украины выполняет следующие функции.
1. Осуществляет контроль за своевременным проведением расходов из Государственного бюджета с обслуживание внутреннего государственного долга. Основанием для проведения такого контроля являются:
• справка по датам и суммам выплаты дохода и погашения облигаций внутреннего государственного займа (график погашения ОВГЗ на месяц)
• клиринговая ведомость о проведении взаимных расчетов по результатам аукционов по размещению облигаций внутреннего государственного займа и выплатами облигациям;
• выписки со счетов, на которых учитываются поступления от реализации облигации внутреннего государственного займа и облигации внутреннего государственного сберегательного займа.
На базе этой информации казначейство составляет:
• график по датам и суммам выплаты дохода и погашения облигаций в разрезе их видов (в этом документе указывается дата, номер и срок аукциона, вид облигаций, сумма амортизации, доходов и общая сумма погашения)
• справку о задолженности по выплатам облигаций внутреннего государственного займа, выпуска и погашению облигаций внутреннего государственного займа по срокам погашения.
2. Готовит необходимые документы для проведения операций из Государственного бюджета с погашения и выплаты дохода по государственным ценным бумагам, а именно:
• распоряжение на перечисление средств с Единого казначейского счета на счет Национального банка Украины;
• информацию о результатах аукционов, состоявшихся (баланс доходов и расходов по обслуживанию внутреннего долга).
3. Осуществляет учет выпуска государственных ценных бумаг в разрезе сроков их обращения.
На основании уведомления о результатах размещения Министерством финансов Украина государственных ценных бумаг по итогам проведенных аукционов и клиринговой сведения о проведении взаимных расчетов по результатам аукционов по размещению облигаций внутреннего государственного займа и выплаты по облигациями казначейство готовит:
• Справки о результатах проведения аукционов по срокам погашения;
• Справку о поступлении средств от реализации внутреннего государственного сберегательного займы в разрезе коммерческих банков.
4. Осуществляет учет расходов по погашению основного долга и выплате дохода по государственными ценными бумагами по срокам их обращения.
График погашения ОВГЗ и клиринговая ведомость является основанием для подготовки справки о поступлении средств от реализации облигаций
внутреннего государственного займа и облигаций внутреннего сберегательного займа по коду функциональной и экономической классификации в гривневом эквиваленте.
2 осуществляет мониторинг поступлений средств в Государственный
бюджет от размещения государственных ценных бумаг и проведения
расходов по их погашения и обслуживания. Для проведения мониторинга
используются следующие документы:
. Справка о поступлении средств в бюджет от аукционов и выплат по погашения облигаций внутреннего государственной займа, остатки средств к распределению для финансирование первоочередных вы-
• справка о поступлении средств в Государственный бюджет от реализации государственных ценных бумаг по их погашению и выплате дохода ежедневно и по месяцам.
6. Готовит и подает Министерству финансов еженедельные и месячные отчеты о поступления средств от реализации государственных ценных бумаг и расходы по их погашения и выплаты дохода с учетом клиринга и по кодам бюджетной классификации.
7. Составление справки о поступлении средств на покрытие дефицита бюджета из источников внутреннего и внешнего финансирования, в которых указывается:
• объем государственных заимствований, из них внутренние и внешние;
• расходы по погашению и обслуживанию внутреннего и внешнего долга;
• привлечение средств за счет внутренних и внешних доходов на покрытие дефицита бюджета;
. чистое привлечение средств из внутренних и внешних поступлений. Информация направляется в Министерство финансов Украины.
8. Составляет аналитические справки о расходах по обслуживанию долга за счет Государственного бюджета Украины,
используются Министерством финансов Украины и Счетной
палатой Верховной Рады Украины.
9. Осуществляет учет кредитов, полученных от Национального банка
Украины в национальной и иностранной валюте в течение 1995-1996 гг
на покрытие дефицита бюджета в разрезе договоров.
10. Осуществляет ежемесячное начисление процентов за пользование кредитами, полученным на покрытие дефицита бюджета, и стекла дает сводную таблицу о задолженность по кредитам и процентам в иностранной валюте и направляет его в Министерства финансов Украины.
11. Осуществляет аналитический учет задолженности Государственного бюджета перед Национальным банком Украины.
12. Осуществляет учет фактического объема государственного долга. С этой целью составляется справка о задолженности Правительства перед банковскими учреждениями.
13. Готовит справки и расчеты в структуры государственного внутреннего долга Украина и предельного размера государственного внутреннего долга по задолженности перед Национальным банком Украины, которые направляются в Министерство финансов Украина.
10.2.3. Управление внешним государственным долгом
Стратегию по привлечению средств от иностранных кредиторов разрабатывает Министерство финансов Украины, которое является единственным заемщиком от имени Правительства, кроме кредитов МВФ.
Распорядителем кредитов предоставляет Украине Международный валютный фонд (МВФ), является Национальный банк Украины.
В апреле 1992 г. по просьбе Украины международные финансово-кредитные учреждения приняли решение о членстве Украины в этих авторитетных финансовых организациях. Верховная Рада Украины 3 июня 1992 приняла соответствующий закон «О вступлении Украины в Международный валютный фонд, Международный банк реконструкции и развития, Международной финансовой корпорации, Международной ассоциации развития и многостороннего агентства по гарантиям инвестиций ».
3 сентября 1992 Украина стала членом МВФ и МБРР.
Признание страны-заемщика МВФ вызывает доверие к ней со стороны других международных финансово-кредитных институтов и частных иностранных кредиторов. Это дает возможность получить займы от иностранных кредиторов на выгодных условиях.
Страны, которые становятся членами МВФ, имеют возможность получить займы в свободно конвертируемой валюте для покрытия дефицита платежного баланса и пополнения золотовалютных резервов.
Национальный банк Украины является депозитарием (хранителем) средств
МВФ, МБРР, корпорации, ассоциации и Агентства на территории нашего государства.
Обслуживание государственного внешнего долга перед МВФ здиснюеться за счет средств Национального банка Украины. Согласно соглашению между Национальным банком Украина и
ЕБРР, НБУ является заемщиком по кредитам для обеспечения финансирования
малого и среднего бизнеса под государственные гарантии. Национальный банк Украины определяет перечень уполномоченных банков и размеры Таможенных линий, в рамках которых предприятия-заемщики смогут получить кредиты для поддержки малого и среднего бизнеса.
Размещение средств, аккумулированных за счет иностранных кредитов, по поручению Правительства осуществляет Министерство финансов Украины в соответствии с Государственной программой заимствований.
Погашение и обслуживание внешнего долга является заключительной стадией в процессе управление государственным долгом страны.
Внешний государственный долг имеет две составляющие.
• долг органов государственной власти и управления;
• долг предприятий, гарантированный Правительством.
Первая составляющая зовнишнвого государственного долга возникает в результате привлечения государством иностранных кредитов и выпуска государственных ценных бумаг, размещаются на международных рынках капиталов Эта часть государственного внешнего долга погашается и обслуживается за счет средств Государственного бюджета и средств Национального банка Украины в части кредитов, полученных с целью поддержки платежного баланса.
Вторая составляющая государственного внешнего долга - гарантии, которые
предоставляет украинским предприятиям Правительство относительно привлеченных иностранных кредитов погашает и обслуживает такой долг предприятие заемщик. Но в случае невыполнения долговых обязательств предприятий перед иностранными кредиторами, вступает в силу государственная гарантия, и погашения и обслуживания таких кредитов осуществляется Государственным казначейством за счет средств Государственного бюджета Оплата гарантиями приводит к дополнительным расходам государственного бюджета.
Как показывает практика, сложившаяся в Украине, в погашении и обслуживании государственного внешнего долга во взаимодействии сотрудничество
должны Министерство финансов Украины, Государственное казначейство Украины,
Национальный банк Украины, Укрэксимбанк как банк-агент Правительства и
уполномоченные банки Украины.
Процедура погашения и обслуживания государственного внешнего долга за счет средств Государственного бюджета осуществляется и
ким образом:
Ежемесячно Министерство финансов Украины направляет информацию в виде графика платежей по уплате и обслуживанию внешнего долга Национальному банку Украина для ориентира. В
Национальному банку Украины открыт текущий счет средств Государственного бюджета в иностранной валюте на имя Государственного казначейства для исполнения платежей с внешнего долга. За счет средств, которые концентрируются на Едином казначейском счете по поручению Государственного казначейства Национальный банк Украина покупает иностранную валюту, в которой необходимо осуществить платеж в пользу нерезидента согласно графику платежей.
График платежей по внешнему долгу имеет две составляющие:
• долг, по которому сумма платежей не подлежит изменению;
• долг за вероятными платежами (кредиты, предоставленные под гарантию Правительства).
Такое разделение обусловлено необходимостью прогнозирования величины платежей за государственным внешним долгом. Для проведения платежа Государственное казначейство с Единого казначейского счета перечисляет средства в национальной валюте Национальному банку Украины для закупки иностранной валюты, после этого валюта зачисляется Национальным банком Украины на текущий счет Государственного казначейства в иностранной валюте. По валютным поручению Государственного казначейства Национальный банк Украины осуществляет платежи в пользу иностранного кредитора и списывает сумму перечислений с валютного счета Государственного казначейства.
На имя Министерства финансов Украины в Национальном банке Украины открыто специальный текущий счет в иностранной валюте для учета кредитов целевого направления.
