Майорова Т.В. Инвестиционная деятельность (2004)
6.4. Анализ инвестиционного проекта
Одним из самых ответственных и определяющих этапов проектного цикла является проектный анализ, который представляет собой совокупность методологических мероприятий и приемов, используемых для подготовки и обоснования проектных решений. То есть, перед тем как реализовать любой инвестиционный проект, его выбирают, проектируют, рассчитывают, а главное оценивают его эффективность, и прежде, на основе сравнения затрат на проект и результатов от его внедрения в жизнь. Учитывая это, проектный анализ включает в себя:
1. Технический анализ, т.е. задачу определить наиболее эффективные для данного проекта технику и технологию.
2. Коммерческий анализ (маркетинговый), т.е. анализ рынка сбыта продукции и услуг, которые будут осуществляться после реализации инвестиционного проекта.
3. Институциональный анализ, т.е. оценку организационно-правового, административного, политического среды, в котором будет осуществляться реализация проекта и приспособления его к этой среде, а также приспособление самой организационной структуры фирмы к проекту.
4. Социальный (социально-культурный) анализ, т.е. исследование воздействия проекта на жизни местных жителей.
5. Бюджетный анализ, учитывающий финансовые последствия осуществления проекта для государственного или местного бюджета.
6. Анализ окружающей среды, т.е. выявление и экспертная оценка ущерба, которые могут быть нанесены этим проектом окружающей среде и предложения способов смягчения или предотвращения этого ущерба.
7. Финансовый и экономический анализ, т.е. сравнение затрат и пользы проекта. Экономический анализ оценивает доходность с точки зрения всего общества (Страны), а финансовый оценивает
8. проект с позиции фирмы и ее кредиторов, если он кредитуется.
Каждый из этих анализов является важным, однако финансово-экономические аспекты инвестиционной деятельности во многих случаях имеют решающее значение, поскольку определяют реальную эффективность вложения средств.
Основательно проводят финансово-экономическую экспертизу инвестиционного проекта инвесторы, вкладывающие свои средства в акционерный капитал проекта и становятся его совладельцами и кредиторы, которые дают деньги в долг и не становятся совладельцами проекта. их беспокоит, в первую очередь, надежное и своевременное возвращение долга с процентами.
Процедура финансово-экономической оценки инвестором или кредитором (банком) инвестиционного проекта может производится в следующей последовательности:
1 - Предварительное рассмотрение и анализ инвестиционного проекта.
Целью предварительного рассмотрения и финансового анализа проекта является определение источника финансирования с внесением проекта К информационной базы данных инвестиционных проектов.
Заказчик обращается к кредитору с предложением о
рассмотрение возможности привлечения инвестиции и пакетом документов (письмо-заявление, сокращенный бизнес-план или ТЭО инвестиционного проекта, анкета заказчика на получение инвестиций).
Отдел экспертизы инвестиций проводит предварительные переговоры с заказчиком с целью получения дополнительной информации о финансовом состоянии и деятельности предприятия. На основании полученных документов и проведенных собеседований определяется соответствие указанного проекта требованиям инвестора и кредитора.
Основными критериями оценки деятельности заказчика являются:
- Окупаемость проекта;
- Финансовая и производственная стабильность предприятия;
- Платежеспособность предприятия.
Кредитор может выставлять и дополнительные требования, в частности:
- Направления использования инвестиционных средств не могут изменяться без согласия инвестора и кредитора.
- Организационно-правовая форма предприятия-заказчика не может быть изменена в процессе осуществления проекта без согласия всех участников.
- Инвестиционный проект должен обеспечивать норму рентабельности на уровне требований инвестора.
- Собственный вклад предприятия-заказчика в рамках инвестиционного проекта должен составлять не менее 30% от необходимой суммы проекта.
- Проект не должен иметь рисков, связанных с химическим или радиационным загрязнением окружающей среды или других существенных экологических недостатков.
- Размер инвестиций и расчеты по ним оцениваются в долларах США или в другой валюте, в том числе и в национальной валюте Украины по договоренности с банком и заемщиком.
Рассмотрение и предварительная оценка предоставленного инвестиционного проекта проводится кредитором в следующей последовательности:
1. Регистрация представленного инвестиционного проекта и внесения в информационную базу данных инвестиционных проектов.
2. Проведение предварительного анализа и оценки представленного инвестиционного проекта.
3. Предоставление ответа заказчику проекта по проведенного анализа и оценки представленного инвестиционного проекта.
По результатам предварительной оценки инвестиционных проектов принимается одно из следующих решений:
- О проведении экспертизы инвестиционного проекта, оценки финансового состояния предприятия и определение рисков инвестирования.
- О передаче проектов в подразделения, осуществляющие кредитование, в случае соответствия проекта требованиям этих подразделений, для обработки в соответствии с действующими нормативными документами кредитора;
- О невозможности дальнейшей работы над проектом на данный момент в связи с неудовлетворительным результатом предварительного анализа инвестиционного проекта или отсутствие инвестора,
заинтересованного финансировать проект на предложенных условиях.
Информация о такой проект заносится в информационную базу данных инвестиционных проектов и может быть предложена позже другим заинтересованным инвесторам.
2. Углубленный анализ инвестиционного проекта.
Основной задачей проведения углубленной экспертизы инвестиционного проекта и оценки финансового состояния заказчика является определение потенциальной возможности реализации проекта за счет средств кредитора (банка) и способности заемщика рационально распорядиться привлеченными инвестиционными средствами с целью полученного ожидаемого результата.
Экспертиза инвестиционного проекта осуществляется после предоставления заемщиком полного пакета документов, в том числе расширенного бизнес-плана, а также получения отделом экспертизы инвестиций дополнительной информации из независимых источников.
Специалист отдела экспертизы инвестиций изучает:
- ТЭО, технический и технологический состояние оборудования и производства продукции.
- Текущие и годовые финансовые отчеты украинских юридических лиц, которые планируют брать участие в проекте, данные аудиторских проверок, информацию обслуживающих банковских и налоговых учреждений.
- Информацию государственных учреждений о наличии и содержания государственных программ развития, государственных заказов, маркетинговые исследования и исследования отношений с партнерами, поставщиками и заказчиками, осуществляет анализ контрактов, для реализации которых планируется привлечение инвестиций.
- Программы социального и кадрового развития предприятий.
- Исследования независимых структур по коммерческому и
социально-экономической среды вокруг сферы деятельности проекта.
Кроме того, учитывается информация, которая дает возможность подтвердить юридическую правильность оформления всех имущественных прав участников проекта, полномочий уполномоченных представителей сторон, их деловую репутацию, способность принимать решения, способность получить прибыль, наличие собственных средств, интересов и обязательств.
Углубленная экспертиза проекта по содержанию и технологии рассмотрения полученных материалов распределяется на ряд задач:
- Анализ анкеты заказчика, участвующий в проекте, на получение инвестиций.
- Оценка общего соответствия проекта инвестиционным приоритетам инвестора, государственной программе, существующей ситуации в отрасли, регионе.
- Рассмотрение и изучение сопутствующих документов, поступивших в дополнение бизнес плана по финансовой отчетности, имущественных прав, взаимозачетов и долговых обязательств.
- Анализ финансовых прогнозов и предположений и их соответствие ожиданиям банка, государства, региона, предприятия, менеджмента (определяется стратегический баланс интересов относительно ожиданий финансового результата проекта, распределений доходов, разделение рынков сбыта, контроля над конкретным бизнесом, отраслью, регионом).
- Анализ возможностей достижения предприятием-заказчиком соответствующих ожидаемых финансовых и социально-экономических результатов.
- Оценка бизнес-плана инвестиционного проекта, предприятия (сравнивается и проверяется вся внешняя и внутренняя информация о предприятиях и физических и юридических лиц, участвующих в проекте, их соответствие плану взаимодействия в ходе реализации проекта).
- Заказ и изучения выводов независимой экспертизы.
- Выявление главных переменных факторов и тенденций нестабильности в проекте и оценка рисков.
- Оценка платежеспособности заказчика и рассмотрение схемы возвращения средств.
- Оценка прогноза финансовой устойчивости проекта.
- Анализ схемы инвестирования и ее оптимизация по ресурсам и срокам выполнения проекта, поиск дополнительных возможностей увеличения эффективности проекта (Анализируются возможности
существенному переосмыслению проекта в направлении Изменение подхода к дополнительным рискам и внедрение долгосрочных стратегических планов инвесторов, увеличение прибыли за счет дробления или наоборот интеграции проекта, осуществления поиска дополнительных источников инвестирования в особых условиях поощрение со стороны государства, региона, другое; предоставляются варианты окончательных решений по схемам, размеров, сроков и условий предоставления кредитования). На основании экспертизы определяется окончательная соответствие указанного проекта требованиям инвестора и кредитора. По результатам экспертизы инвестиционных проектов, кредитор, заинтересован в этом проекте, принимает одно из следующих решений:
- Кредитование для проекта может быть предоставлено.
- Кредитование может быть предоставлено после выполнения определенных условий.
- Кредитование не может быть предоставлено, но до рассмотрения вопроса можно впоследствии вернуться.
- Кредитование не может быть предоставлено.
В случае принятия кредитором положительного решения о предоставлении средств, отдел экспертизы инвестиций направляет заказчику письменное уведомление и согласовывает график оформлением соответствующих документов.
В случае неудовлетворительного результата экспертизы инвестиционного проекта, заказчик получает от отдела экспертизы инвестиций обоснованную программу действий на будущее.
1. Технический анализ, т.е. задачу определить наиболее эффективные для данного проекта технику и технологию.
2. Коммерческий анализ (маркетинговый), т.е. анализ рынка сбыта продукции и услуг, которые будут осуществляться после реализации инвестиционного проекта.
3. Институциональный анализ, т.е. оценку организационно-правового, административного, политического среды, в котором будет осуществляться реализация проекта и приспособления его к этой среде, а также приспособление самой организационной структуры фирмы к проекту.
4. Социальный (социально-культурный) анализ, т.е. исследование воздействия проекта на жизни местных жителей.
5. Бюджетный анализ, учитывающий финансовые последствия осуществления проекта для государственного или местного бюджета.
6. Анализ окружающей среды, т.е. выявление и экспертная оценка ущерба, которые могут быть нанесены этим проектом окружающей среде и предложения способов смягчения или предотвращения этого ущерба.
7. Финансовый и экономический анализ, т.е. сравнение затрат и пользы проекта. Экономический анализ оценивает доходность с точки зрения всего общества (Страны), а финансовый оценивает
8. проект с позиции фирмы и ее кредиторов, если он кредитуется.
Основательно проводят финансово-экономическую экспертизу инвестиционного проекта инвесторы, вкладывающие свои средства в акционерный капитал проекта и становятся его совладельцами и кредиторы, которые дают деньги в долг и не становятся совладельцами проекта. их беспокоит, в первую очередь, надежное и своевременное возвращение долга с процентами.
Процедура финансово-экономической оценки инвестором или кредитором (банком) инвестиционного проекта может производится в следующей последовательности:
1 - Предварительное рассмотрение и анализ инвестиционного проекта.
Целью предварительного рассмотрения и финансового анализа проекта является определение источника финансирования с внесением проекта К информационной базы данных инвестиционных проектов.
Заказчик обращается к кредитору с предложением о
рассмотрение возможности привлечения инвестиции и пакетом документов (письмо-заявление, сокращенный бизнес-план или ТЭО инвестиционного проекта, анкета заказчика на получение инвестиций).
Отдел экспертизы инвестиций проводит предварительные переговоры с заказчиком с целью получения дополнительной информации о финансовом состоянии и деятельности предприятия. На основании полученных документов и проведенных собеседований определяется соответствие указанного проекта требованиям инвестора и кредитора.
Основными критериями оценки деятельности заказчика являются:
- Окупаемость проекта;
- Финансовая и производственная стабильность предприятия;
- Платежеспособность предприятия.
Кредитор может выставлять и дополнительные требования, в частности:
- Направления использования инвестиционных средств не могут изменяться без согласия инвестора и кредитора.
- Организационно-правовая форма предприятия-заказчика не может быть изменена в процессе осуществления проекта без согласия всех участников.
- Собственный вклад предприятия-заказчика в рамках инвестиционного проекта должен составлять не менее 30% от необходимой суммы проекта.
- Проект не должен иметь рисков, связанных с химическим или радиационным загрязнением окружающей среды или других существенных экологических недостатков.
- Размер инвестиций и расчеты по ним оцениваются в долларах США или в другой валюте, в том числе и в национальной валюте Украины по договоренности с банком и заемщиком.
Рассмотрение и предварительная оценка предоставленного инвестиционного проекта проводится кредитором в следующей последовательности:
1. Регистрация представленного инвестиционного проекта и внесения в информационную базу данных инвестиционных проектов.
2. Проведение предварительного анализа и оценки представленного инвестиционного проекта.
3. Предоставление ответа заказчику проекта по проведенного анализа и оценки представленного инвестиционного проекта.
По результатам предварительной оценки инвестиционных проектов принимается одно из следующих решений:
- О проведении экспертизы инвестиционного проекта, оценки финансового состояния предприятия и определение рисков инвестирования.
- О передаче проектов в подразделения, осуществляющие кредитование, в случае соответствия проекта требованиям этих подразделений, для обработки в соответствии с действующими нормативными документами кредитора;
- О невозможности дальнейшей работы над проектом на данный момент в связи с неудовлетворительным результатом предварительного анализа инвестиционного проекта или отсутствие инвестора,
заинтересованного финансировать проект на предложенных условиях.
Информация о такой проект заносится в информационную базу данных инвестиционных проектов и может быть предложена позже другим заинтересованным инвесторам.
2. Углубленный анализ инвестиционного проекта.
Основной задачей проведения углубленной экспертизы инвестиционного проекта и оценки финансового состояния заказчика является определение потенциальной возможности реализации проекта за счет средств кредитора (банка) и способности заемщика рационально распорядиться привлеченными инвестиционными средствами с целью полученного ожидаемого результата.
Экспертиза инвестиционного проекта осуществляется после предоставления заемщиком полного пакета документов, в том числе расширенного бизнес-плана, а также получения отделом экспертизы инвестиций дополнительной информации из независимых источников.
Специалист отдела экспертизы инвестиций изучает:
- ТЭО, технический и технологический состояние оборудования и производства продукции.
- Текущие и годовые финансовые отчеты украинских юридических лиц, которые планируют брать участие в проекте, данные аудиторских проверок, информацию обслуживающих банковских и налоговых учреждений.
- Программы социального и кадрового развития предприятий.
- Исследования независимых структур по коммерческому и
социально-экономической среды вокруг сферы деятельности проекта.
Кроме того, учитывается информация, которая дает возможность подтвердить юридическую правильность оформления всех имущественных прав участников проекта, полномочий уполномоченных представителей сторон, их деловую репутацию, способность принимать решения, способность получить прибыль, наличие собственных средств, интересов и обязательств.
Углубленная экспертиза проекта по содержанию и технологии рассмотрения полученных материалов распределяется на ряд задач:
- Анализ анкеты заказчика, участвующий в проекте, на получение инвестиций.
- Оценка общего соответствия проекта инвестиционным приоритетам инвестора, государственной программе, существующей ситуации в отрасли, регионе.
- Рассмотрение и изучение сопутствующих документов, поступивших в дополнение бизнес плана по финансовой отчетности, имущественных прав, взаимозачетов и долговых обязательств.
- Анализ финансовых прогнозов и предположений и их соответствие ожиданиям банка, государства, региона, предприятия, менеджмента (определяется стратегический баланс интересов относительно ожиданий финансового результата проекта, распределений доходов, разделение рынков сбыта, контроля над конкретным бизнесом, отраслью, регионом).
- Анализ возможностей достижения предприятием-заказчиком соответствующих ожидаемых финансовых и социально-экономических результатов.
- Оценка бизнес-плана инвестиционного проекта, предприятия (сравнивается и проверяется вся внешняя и внутренняя информация о предприятиях и физических и юридических лиц, участвующих в проекте, их соответствие плану взаимодействия в ходе реализации проекта).
- Заказ и изучения выводов независимой экспертизы.
- Выявление главных переменных факторов и тенденций нестабильности в проекте и оценка рисков.
- Оценка платежеспособности заказчика и рассмотрение схемы возвращения средств.
- Оценка прогноза финансовой устойчивости проекта.
- Анализ схемы инвестирования и ее оптимизация по ресурсам и срокам выполнения проекта, поиск дополнительных возможностей увеличения эффективности проекта (Анализируются возможности
существенному переосмыслению проекта в направлении Изменение подхода к дополнительным рискам и внедрение долгосрочных стратегических планов инвесторов, увеличение прибыли за счет дробления или наоборот интеграции проекта, осуществления поиска дополнительных источников инвестирования в особых условиях поощрение со стороны государства, региона, другое; предоставляются варианты окончательных решений по схемам, размеров, сроков и условий предоставления кредитования). На основании экспертизы определяется окончательная соответствие указанного проекта требованиям инвестора и кредитора. По результатам экспертизы инвестиционных проектов, кредитор, заинтересован в этом проекте, принимает одно из следующих решений:
- Кредитование для проекта может быть предоставлено.
- Кредитование может быть предоставлено после выполнения определенных условий.
- Кредитование не может быть предоставлено, но до рассмотрения вопроса можно впоследствии вернуться.
- Кредитование не может быть предоставлено.
В случае принятия кредитором положительного решения о предоставлении средств, отдел экспертизы инвестиций направляет заказчику письменное уведомление и согласовывает график оформлением соответствующих документов.
В случае неудовлетворительного результата экспертизы инвестиционного проекта, заказчик получает от отдела экспертизы инвестиций обоснованную программу действий на будущее.
