Пидхомный О.М. Управление инвестиционными процессами на финансовых рынках (2003)
1.5. Инвестиционная деятельность и инвестиционный процесс
Также целесообразно сравнить содержание понятий инвестиционная деятельность и инвестиционный процесс. В правовой базе, научной и специальной литературе формулируются такие мнения по этому поводу.
Статья 2 Закона Украины "Об инвестиционной деятельности" от 18 сентября 1991 дает следующее определение: «Инвестиционной деятельностью является совокупность практических действий граждан, юридических лиц и государства по реализации инвестиций ".
"Инвестиционная деятельность - это последовательная, целенаправленная деятельность, заключающаяся в капитализации объектов собственности, в формировании и использовании инвестиционных ресурсов, регулировании процессов инвестирования и международного движения инвестиций и инвестиционных товаров, создании соответствующего инвестиционного климата и имеет целью получения прибыли или определенного социального эффекта "[129, с.5].
По мнению А.В. Мертенса, основное содержание деятельности институционального инвестора можно охарактеризовать понятием инвестиционный процесс, составляющими которого являются:
- Формирование инвестиционной стратегии на основе целей и ограничений деятельности организации, а также тех возможностей, которые предоставляются рынком;
- Анализ инвестиций, под которым понимается анализ рынка в целом, его сегментов, отдельных ценных бумаг
- Формирование инвестиционного портфеля;
- Управление портфелем;
- Оценка эффективности инвестиционной деятельности [74, с.367-368].
Есть понятие инвестиционной деятельности и инвестиционного процесса в значительной мере отождествляют. Однако мы доказываем, что эти понятия не тождественны.
Инвестиционный процесс - это последовательные изменения состояния капитала в результате инвестиционной деятельности. Состояние капитала определяется как объективными, так и субъективными характеристиками. К первой группе относятся физические свойства объектов капитала. Ко второй - денежная оценка, правовое положение (пребывание в собственности или распоряжении того или иного лица). Инвестиционная деятельность - это не единственный фактор, влияющий на состояние капитала. На него влияют также физическое износ, стихийные бедствия, аварии, которые уменьшают стоимость капитала.
В целом инвестиционная деятельность направлена на увеличение стоимости капитала. Но некоторые ее аспекты имеют противоположное влияние. . Моральный износ некоторых объектов капитала является результатом проявления инновационной составляющей инвестиционной деятельности. Проявляется и фактор конкуренции: внесение инвестиций в определенное предприятие может снизить стоимость капитала его конкурента. Также имеют место случаи приобретения контрольных пакетов акций конкурентов для того, чтобы ограничить их деятельность. Это вызывает снижение стоимости капитала контролируемого предприятия.
Предложенное нами определение инвестиционного процесса подчеркивает нетождественность изменения состояния капитала и инвестиционной деятельности.
Инвестиционная деятельность - это деятельность по выработке и реализации инвестиционных решений, направленная на восстановление, сохранение и прирост стоимости капитала.
Инвестиционное решение - это выбор между владением и (или) распоряжению различными формами капитала.
Объемы инвестиционной деятельности даже не пропорциональны величине положительной изменения состояния капитала за соответствующий период.
Не пропорциональны также интенсивность инвестиционной деятельности и положительное изменение состояния капитала. Под интенсивностью инвестиционной деятельности понимаем частоту инвестиционных операций. То есть, зависимость между инвестиционной деятельностью и величине положительных изменений состояния капитала имеет нелинейный и вероятностный характер. Определенная величина положительного изменения может достигаться при разных затратах, что требует поиска оптимального варианта инвестиционной деятельности.
Также предлагаемое нами определение инвестиционного процесса обращает внимание на важность результата инвестиционной деятельности, который заключается в изменении состояния капитала. Именно результат мы предлагаем рассматривать как главный ориентир управления в сфере финансовых инвестиций, на котором должно быть сосредоточено внимание ответственных лиц. Не все действия, относящиеся к инвестиционной деятельности, ведут к изменению состояния капитала, т.е. не все они предопределяют инвестиционные процессы (например, выставление слишком низкой цены покупки или слишком высокой цены продажи ценных бумаг, при котором противоположная сторона не желает заключить соглашение, сбор и обработка данных без их использования при принятии инвестиционных решений и т.д.). В сфере инвестиций сам процесс положительных изменений становится целью, поскольку капитал должен регулярно обновляться.
Нужно также отметить вероятностный характер взаимосвязей между действиями инвестора и их результатам. Например, при покупке акций, которая относится к инвестиционной деятельности, начисление и выплата дивидендов заранее неизвестны. Начисление дивидендов влияет на величину инвестора (с его точки зрения происходит инвестиционный процесс в форме прироста стоимости капитала на сумму дивидендов). При этом в период начисления дивидендов инвестор может и не осуществлять инвестиционную деятельность. Также изменение состояния инвестора может происходить без прямого участия последнего через изменение курса акций, которыми он владеет. То есть, существуют случаи, когда инвестиционная деятельность осуществляется в одном периоде, а обусловлен ею инвестиционный процесс - в другом.
Особенностью инвестиционных процессов на финансовых рынках является изменение состояния капитала менее двух участников экономических отношений - покупателя и продавца финансовых инструментов по их взаимному согласию.
Предложенное нами определение инвестиционного процесса оправдано при исследовании инвестиционных процессов как на макро-, так
и на макроуровнях. В первом случае речь идет об изменении состояния капитала находится в собственности или распоряжении отдельного лица. Во втором - об изменениях показателей, характеризующих экономику в целом (мощность и стоимость основных средств экономической системы, величина кредитного портфеля коммерческих банков, капитализация рынка ценных бумаг и т.п.).
Инвестиционная деятельность на финансовых рынках - это деятельность, направленная на восстановление, сохранение и прирост стоимости финансового капитала. Финансовый капитал - это совокупность рыночных финансовых инструментов.
Инвестиционные процессы на финансовых рынках - это последовательные изменения форм, подконтрольности, принадлежности и денежного выражения стоимости финансового капитала. Денежное выражение стоимости финансового капитала - это не пассивное отображение состояния реального капитала, а важный фундаментальный фактор экономических тенденций. Резкие колебания денежной оценки финансовых инструментов могут дестабилизировать экономическую систему (отдельное предприятие, отрасль, экономику в целом). Это предопределяет необходимость квалифицированного управления инвестиционными процессами на макроуровне и на уровне отдельных субъектов хозяйства.
Управление определяют как совокупность функций, направленных на использование ресурсов для достижения определенных целей, либо как процесс реализации этих функций. В любом случае, управление заключается в воздействии на определенный объект. Соответственно, управления инвестиционными процессами на финансовых рынках - это целенаправленное влияние на состояние финансового капитала. Такое управление осуществляется не только лица, которые вкладывают средства (акционеры, кредиторы), но и лица, которые их привлекают (Эмитенты, заемщики). Причем все они действуют в конкурентной среде.
Следовательно, состояние финансового капитала - это важный организационный фактор экономического системы, поскольку определяет взаимные права и обязанности его участников, влияет на формирование стимулов и мобилизации ресурсов экономического развития общества. Поэтому нужно исследовать взаимосвязи между реальным и финансовым капиталами. Такое исследование должно базироваться на знании закономерностей функционирования финансовых рынков и поведения их участников, теоретические результаты изучения которых рассмотрены в следующем разделе.
Статья 2 Закона Украины "Об инвестиционной деятельности" от 18 сентября 1991 дает следующее определение: «Инвестиционной деятельностью является совокупность практических действий граждан, юридических лиц и государства по реализации инвестиций ".
"Инвестиционная деятельность - это последовательная, целенаправленная деятельность, заключающаяся в капитализации объектов собственности, в формировании и использовании инвестиционных ресурсов, регулировании процессов инвестирования и международного движения инвестиций и инвестиционных товаров, создании соответствующего инвестиционного климата и имеет целью получения прибыли или определенного социального эффекта "[129, с.5].
По мнению А.В. Мертенса, основное содержание деятельности институционального инвестора можно охарактеризовать понятием инвестиционный процесс, составляющими которого являются:
- Формирование инвестиционной стратегии на основе целей и ограничений деятельности организации, а также тех возможностей, которые предоставляются рынком;
- Анализ инвестиций, под которым понимается анализ рынка в целом, его сегментов, отдельных ценных бумаг
- Формирование инвестиционного портфеля;
- Управление портфелем;
- Оценка эффективности инвестиционной деятельности [74, с.367-368].
Инвестиционный процесс - это последовательные изменения состояния капитала в результате инвестиционной деятельности. Состояние капитала определяется как объективными, так и субъективными характеристиками. К первой группе относятся физические свойства объектов капитала. Ко второй - денежная оценка, правовое положение (пребывание в собственности или распоряжении того или иного лица). Инвестиционная деятельность - это не единственный фактор, влияющий на состояние капитала. На него влияют также физическое износ, стихийные бедствия, аварии, которые уменьшают стоимость капитала.
В целом инвестиционная деятельность направлена на увеличение стоимости капитала. Но некоторые ее аспекты имеют противоположное влияние. . Моральный износ некоторых объектов капитала является результатом проявления инновационной составляющей инвестиционной деятельности. Проявляется и фактор конкуренции: внесение инвестиций в определенное предприятие может снизить стоимость капитала его конкурента. Также имеют место случаи приобретения контрольных пакетов акций конкурентов для того, чтобы ограничить их деятельность. Это вызывает снижение стоимости капитала контролируемого предприятия.
Предложенное нами определение инвестиционного процесса подчеркивает нетождественность изменения состояния капитала и инвестиционной деятельности.
Инвестиционная деятельность - это деятельность по выработке и реализации инвестиционных решений, направленная на восстановление, сохранение и прирост стоимости капитала.
Инвестиционное решение - это выбор между владением и (или) распоряжению различными формами капитала.
Объемы инвестиционной деятельности даже не пропорциональны величине положительной изменения состояния капитала за соответствующий период.
Не пропорциональны также интенсивность инвестиционной деятельности и положительное изменение состояния капитала. Под интенсивностью инвестиционной деятельности понимаем частоту инвестиционных операций. То есть, зависимость между инвестиционной деятельностью и величине положительных изменений состояния капитала имеет нелинейный и вероятностный характер. Определенная величина положительного изменения может достигаться при разных затратах, что требует поиска оптимального варианта инвестиционной деятельности.
Также предлагаемое нами определение инвестиционного процесса обращает внимание на важность результата инвестиционной деятельности, который заключается в изменении состояния капитала. Именно результат мы предлагаем рассматривать как главный ориентир управления в сфере финансовых инвестиций, на котором должно быть сосредоточено внимание ответственных лиц. Не все действия, относящиеся к инвестиционной деятельности, ведут к изменению состояния капитала, т.е. не все они предопределяют инвестиционные процессы (например, выставление слишком низкой цены покупки или слишком высокой цены продажи ценных бумаг, при котором противоположная сторона не желает заключить соглашение, сбор и обработка данных без их использования при принятии инвестиционных решений и т.д.). В сфере инвестиций сам процесс положительных изменений становится целью, поскольку капитал должен регулярно обновляться.
Нужно также отметить вероятностный характер взаимосвязей между действиями инвестора и их результатам. Например, при покупке акций, которая относится к инвестиционной деятельности, начисление и выплата дивидендов заранее неизвестны. Начисление дивидендов влияет на величину инвестора (с его точки зрения происходит инвестиционный процесс в форме прироста стоимости капитала на сумму дивидендов). При этом в период начисления дивидендов инвестор может и не осуществлять инвестиционную деятельность. Также изменение состояния инвестора может происходить без прямого участия последнего через изменение курса акций, которыми он владеет. То есть, существуют случаи, когда инвестиционная деятельность осуществляется в одном периоде, а обусловлен ею инвестиционный процесс - в другом.
Особенностью инвестиционных процессов на финансовых рынках является изменение состояния капитала менее двух участников экономических отношений - покупателя и продавца финансовых инструментов по их взаимному согласию.
Предложенное нами определение инвестиционного процесса оправдано при исследовании инвестиционных процессов как на макро-, так
и на макроуровнях. В первом случае речь идет об изменении состояния капитала находится в собственности или распоряжении отдельного лица. Во втором - об изменениях показателей, характеризующих экономику в целом (мощность и стоимость основных средств экономической системы, величина кредитного портфеля коммерческих банков, капитализация рынка ценных бумаг и т.п.).
Инвестиционная деятельность на финансовых рынках - это деятельность, направленная на восстановление, сохранение и прирост стоимости финансового капитала. Финансовый капитал - это совокупность рыночных финансовых инструментов.
Инвестиционные процессы на финансовых рынках - это последовательные изменения форм, подконтрольности, принадлежности и денежного выражения стоимости финансового капитала. Денежное выражение стоимости финансового капитала - это не пассивное отображение состояния реального капитала, а важный фундаментальный фактор экономических тенденций. Резкие колебания денежной оценки финансовых инструментов могут дестабилизировать экономическую систему (отдельное предприятие, отрасль, экономику в целом). Это предопределяет необходимость квалифицированного управления инвестиционными процессами на макроуровне и на уровне отдельных субъектов хозяйства.
Следовательно, состояние финансового капитала - это важный организационный фактор экономического системы, поскольку определяет взаимные права и обязанности его участников, влияет на формирование стимулов и мобилизации ресурсов экономического развития общества. Поэтому нужно исследовать взаимосвязи между реальным и финансовым капиталами. Такое исследование должно базироваться на знании закономерностей функционирования финансовых рынков и поведения их участников, теоретические результаты изучения которых рассмотрены в следующем разделе.
