Пидхомный О.М. Управление инвестиционными процессами на финансовых рынках (2003)
7.2. Показатели мониторинга финансовых рынков
Отечественная система мониторинга финансовых рынков требует совершенствования. Даже при наличии соответствующих средств сбора информации у государственных органов ее должным образом не используются. Совершенствование мониторинга финансовых рынков позволит создать возможности для оценки выполнения ими определенных функций как элементами экономической системы. Мы даем предложения по совершенствованию методов оценки выполнения финансовыми рынками следующих функций: мобилизация финансовых ресурсов в производственный сектор экономики, обеспечения ликвидности финансовых инструментов.
Важным следствием функционирования финансовых рынков и взаимодействия с другими элементами экономической системы в инвестиционных процессах является движение финансовых потоков. Те потоки, которые образуют финансовые ресурсы инвестиционного назначения, виникань на основе денежных накоплений предприятий и домохозяйств Циркулирующие в формах предоставления средств в распоряжение институциональным инвесторам, платы за предоставленные финансовые ресурсы, возврат основных сумм кредитов, выкупа предприятиями собственных акций. С финансовых рынков средства поступают путем предоставление кредитов, вложений в ценные бумаги.
Развивая исследования взаимосвязей производственного капитала и функционирования финансовых рынков, мы концентрируем внимание на объемах мобилизации и возвращение производственными предприятиями рыночных финансовых ресурсов и суммах выплат предприятий за пользование этими ресурсами.
При оценке результатов функционирования финансовых рынков для экономического рост производственных предприятий целесообразно использовать специальные показатели. Мы предлагаем показатели, учитывающие мобилизацию финансовых ресурсов, их изъятие и плату за пользование ими в течение определенного периода [96].
Результат банковского кредитования (РБК):
П - проценты за банковские кредиты, предоставленные производственным предприятиям национальной (Региональной) экономики.
Результат выпуска долговых ценных бумаг (РБЦП):
РБЦП = СЗ-ВО - СП,
Где С3 - суммы, привлеченные производственными предприятиями национальной (региональной) экономики путем выпуска долговых ценных бумаг на внутреннем рынке;
ВО - стоимость обслуживания долга производственных предприятий национальной (Региональной) экономики, оформленного ценными бумагами на внутреннем рынке;
СП-возврат производственными предприятиями национальной (региональной) экономики основных сумм долга, оформленного ценными бумагами на внутреннем рынке.
Результат выпуска долевых ценных бумаг (РПЦП):
РПЦП = СЕ - ДВ-В,
где СЕ-суммы, привлеченные производственными предприятиями национальной (региональной) экономики путем выпуска долевых ценных бумаг на внутреннем рынке;
ДВ - дивиденды на долевые ценные бумаги производственных предприятий национальной (Региональной) экономики, размещенные на внутреннем рынке;
В - суммы выкупа долевых ценных бумаг собственного выпуска производственными предприятиями национальной (региональной) экономики на внутреннем рынке.
Международное сальдо финансовых инвестиций (МСФИ). Этот показатель характеризует не только объемы, но и конкурентоспособность финансовых рынков отдельных стран. Вместе, чрезмерная зависимость от иностранного инвестирования является опасной.
РМФР = РБК + РБЦП + РПЦП + МСФИ.
6. При исследовании финансовых рынков отдельного региона в
целесообразно учитывать межрегиональное сальдо финансовых инвестиций (РСФП)
Среди индикаторов эффективности использования финансовых ресурсов можно выделить прямые и косвенные показатели. К прямым показателям эффективности относятся доходность кредитного портфеля коммерческих банков, рентабельность активов и собственного капитала по группам предприятий, дивидендная доходность по группам предприятий, соотношение прироста ВВП и прироста в экономике финансовых ресурсов рыночного происхождения. К косвенным показателям относится динамика фондовых индексов как характеристика изменения рыночной стоимости предприятий.
Важной функцией финансовых рынков является обеспечение ликвидности финансовых инструментов. Количественные показатели ликвидности можно использовать главным образом для оценки организованных рынков, поскольку они отличаются большей информационной прозрачностью. Существует обратная связь между ликвидностью рынков и таким показателям, как комиссионные расходы на заключение сделок и разница цен покупки и продажи. С учетом этого мы предлагаем формулу расчета показателя ликвидности организованного рынка по итогам отдельной торговой сессии:
где ПЦР - показатель ликвидности организованного рынка По итогам отдельной торговой сессии;
ЦКАи средняя цена покупки и-го инструмента членами организованного рынка;
Кпи - средние комиссионные расходы на продажу единицы i-го инструмента;
ЦПАи - средняя цена продажи i-го инструмента членами организованного рынка;
ККИ-средние-комиссионные расходы на покупку единицы i-го инструмента;
КАИ - рыночная капитализация i-го инструмента по цене покупки (произведение цены покупки и количества отдельного инструмента, находящегося в обращении)
n - количество инструментов, торги которыми проводят данном организованном рынке.
Чем ближе значение ПЦР к 1, тем выше уровень ликвидности финансовых инструментов на данном рынке.
Мониторинг важен для выявления экономических циклов, прогнозов конъюнктуры, выявление признаков и преодоления кризисных явлений, разработки государственных программ и принятию управленческих решений, связанных с инвестиционными процессами на финансовых рынках. Не менее актуальным является контроль рынка ценных бумаг в Украине, связан с защитой законных интересов его участников от противоправных посягательств. С наработкой практического опыта в этой сфере нужно совершенствовать правовое, нормативное и методическое обеспечение. Использование зарубежного опыта ускорит решение проблемы. На основе его анализа мы предлагаем критерии определения нестандартных сделок для осуществления государственного контроля за рынком ценных бумаг.
Важным следствием функционирования финансовых рынков и взаимодействия с другими элементами экономической системы в инвестиционных процессах является движение финансовых потоков. Те потоки, которые образуют финансовые ресурсы инвестиционного назначения, виникань на основе денежных накоплений предприятий и домохозяйств Циркулирующие в формах предоставления средств в распоряжение институциональным инвесторам, платы за предоставленные финансовые ресурсы, возврат основных сумм кредитов, выкупа предприятиями собственных акций. С финансовых рынков средства поступают путем предоставление кредитов, вложений в ценные бумаги.
Развивая исследования взаимосвязей производственного капитала и функционирования финансовых рынков, мы концентрируем внимание на объемах мобилизации и возвращение производственными предприятиями рыночных финансовых ресурсов и суммах выплат предприятий за пользование этими ресурсами.
При оценке результатов функционирования финансовых рынков для экономического рост производственных предприятий целесообразно использовать специальные показатели. Мы предлагаем показатели, учитывающие мобилизацию финансовых ресурсов, их изъятие и плату за пользование ими в течение определенного периода [96].
Результат банковского кредитования (РБК):
П - проценты за банковские кредиты, предоставленные производственным предприятиям национальной (Региональной) экономики.
Результат выпуска долговых ценных бумаг (РБЦП):
РБЦП = СЗ-ВО - СП,
ВО - стоимость обслуживания долга производственных предприятий национальной (Региональной) экономики, оформленного ценными бумагами на внутреннем рынке;
СП-возврат производственными предприятиями национальной (региональной) экономики основных сумм долга, оформленного ценными бумагами на внутреннем рынке.
Результат выпуска долевых ценных бумаг (РПЦП):
РПЦП = СЕ - ДВ-В,
где СЕ-суммы, привлеченные производственными предприятиями национальной (региональной) экономики путем выпуска долевых ценных бумаг на внутреннем рынке;
ДВ - дивиденды на долевые ценные бумаги производственных предприятий национальной (Региональной) экономики, размещенные на внутреннем рынке;
В - суммы выкупа долевых ценных бумаг собственного выпуска производственными предприятиями национальной (региональной) экономики на внутреннем рынке.
Международное сальдо финансовых инвестиций (МСФИ). Этот показатель характеризует не только объемы, но и конкурентоспособность финансовых рынков отдельных стран. Вместе, чрезмерная зависимость от иностранного инвестирования является опасной.
РМФР = РБК + РБЦП + РПЦП + МСФИ.
6. При исследовании финансовых рынков отдельного региона в
целесообразно учитывать межрегиональное сальдо финансовых инвестиций (РСФП)
Среди индикаторов эффективности использования финансовых ресурсов можно выделить прямые и косвенные показатели. К прямым показателям эффективности относятся доходность кредитного портфеля коммерческих банков, рентабельность активов и собственного капитала по группам предприятий, дивидендная доходность по группам предприятий, соотношение прироста ВВП и прироста в экономике финансовых ресурсов рыночного происхождения. К косвенным показателям относится динамика фондовых индексов как характеристика изменения рыночной стоимости предприятий.
где ПЦР - показатель ликвидности организованного рынка По итогам отдельной торговой сессии;
ЦКАи средняя цена покупки и-го инструмента членами организованного рынка;
Кпи - средние комиссионные расходы на продажу единицы i-го инструмента;
ЦПАи - средняя цена продажи i-го инструмента членами организованного рынка;
ККИ-средние-комиссионные расходы на покупку единицы i-го инструмента;
КАИ - рыночная капитализация i-го инструмента по цене покупки (произведение цены покупки и количества отдельного инструмента, находящегося в обращении)
n - количество инструментов, торги которыми проводят данном организованном рынке.
Чем ближе значение ПЦР к 1, тем выше уровень ликвидности финансовых инструментов на данном рынке.
Мониторинг важен для выявления экономических циклов, прогнозов конъюнктуры, выявление признаков и преодоления кризисных явлений, разработки государственных программ и принятию управленческих решений, связанных с инвестиционными процессами на финансовых рынках. Не менее актуальным является контроль рынка ценных бумаг в Украине, связан с защитой законных интересов его участников от противоправных посягательств. С наработкой практического опыта в этой сфере нужно совершенствовать правовое, нормативное и методическое обеспечение. Использование зарубежного опыта ускорит решение проблемы. На основе его анализа мы предлагаем критерии определения нестандартных сделок для осуществления государственного контроля за рынком ценных бумаг.
