Когда товарный арбитраж между двумя экономиками является совершенным, то, принимая во внимание валютный курс, цену одного товара в данной стране, р и цену данного товара в Иностранные, р *, можно утверждать, что последние должны быть равными, следовательно, р = wp * (Уравнение 18.8). Это также действительно для уровня цен всех товарных корзин, т.е. индексов цен Р и Р *. Таким образом получаем обменный курс w.
Уровень цен данной страны определяют в разных случаях по-разному. В очень простом случае страны обмениваются подобным товаром. Обозначим его как товар 1. Тогда имеем w = р / *. Может быть рассмотрен также случай, когда обе страны полностью специализируются на определенном товаре, Родина - на товаре 1, а Заграница - на товаре 2. Тогда валютный курс принимает форму: w = р / *. В большинстве случаев уровень цен определенной страны является индексом, который учитывает цены товаров, производят, - в нашем случае двух товаров, следовательно
Р (ре, Р2) (2L2)
При этом мы можем рассматривать ситуацию, когда данная страна экспортирует и потребляет товар 1, а товар 2 импортирует, причем определенное количество товара 2 производят в данной стране как товар - субститут импортного товара. Отечественная валюта обесценивается, когда отечественный уровень цен возрастает сильнее, чем зарубежный. В теме 20 указано, что отечественный уровень цен растет, если номинальная денежная масса растет быстрее, чем реальная потребность в деньгах.