Кейнс Загальна теорія зайнятості, проценту і грошей

ГЛАВА 3 Принцип эффективного спроса

Для начала нам необходимо ввести несколько понятий точный смысл которых

будет раскрыт позднее. Предположим, что рассматриваемый промежуток времени,

состояние техники, занятость наличных трудовых ресурсов и уровень издержек

производства неизменны. В этих условиях предприниматель, нанимающий

определенное число работников, осуществляет расходы двоякого рода. Прежде

всего это средства, которые он выплачивает факторам производства (исключая

других предпринимателей) за их текущие услуги,- то, что мы будем называть

факториальными издержками при данном уровне занятости. Во-вторых, это

средства которые он выплачивает другим предпринимателям за покупаемые у них

товары, а также усилия, которые он прилагает, загружая оборудование, а не

оставляя его в бездействии,- то, что мы будем называть издержками



использования при данном уровне занятости (15) . Превышение стоимости

произведенной продукции над факториальными издержками и издержками

использования составляет прибыль, или, как мы будем называть ее, доход

предпринимателя. То, что для предпринимателя является факториальными

издержками, с точки зрения факторов производства есть, конечно, их

собственный доход. Таким образом, факториальные издержки и

предпринимательская прибыль образуют вместе то, что мы определим как

совокупный доход, получаемый при данном уровне занятости.

Предпринимательская прибыль является, естественно, величиной, которую

предприниматель стремится максимизировать, когда принимает решение о найме

работников. В тех случаях, когда анализ экономической конъюнктуры мы

проводим с позиций предпринимателя, совокупный доход (т. е. факториальные

издержки плюс прибыль), получаемый при данном объеме занятости,

целесообразно называть выручкой от этой занятости.

С другой стороны, совокупная цена предложения (16) продукции при данном

объеме занятости есть ожидаемая выручка, которая как раз и побуждает

предпринимателя предъявить спрос на труд, равный именно этому уровню

занятости (17) .

Следовательно, если предположить, что состояние техники, объем

применяемых ресурсов и удельные (на одного работника) факториальные издержки

неизменны, то уровень занятости как на отдельном предприятии или в одной

отрасли, так и в целом по хозяйству зависит от суммы выручки, которую

предприниматели рассчитывают получить за соответствующую продукцию (18) .

Предприниматели будут стараться довести объем занятости до уровня, при

котором они надеются иметь наибольшее превышение выручки над факториальными

издержками.

Обозначим совокупную цену предложения продукции при занятости N человек

через Z; взаимосвязь между Z и N, которую можно записать в форме Z=((N) ,

назовем функцией совокупного предложения (19) . Выручку, ожидаемую

предпринимателями при занятости N человек, обозначим через D; взаимосвязь

между D и N, которую можно записать в форме D = f(N) , назовем функцией

совокупного спроса.

Если для данной величины N ожидаемая выручка больше, чем совокупная цена

предложения, т. е. если D больше, чем Z, то предприниматели будут стремиться

увеличить занятость сверх N (если даже конкуренция их друг с другом из-за

привлечения факторов производства приведет к повышению издержек) до такой

величины N, при которой Z стало бы равным D. Таким образом, уровень

занятости определяется точкой пересечения функций совокупного спроса и

совокупного предложения. Именно в этой точке ожидаемая предпринимателями

прибыль будет наибольшей. Величину D в той точке кривой функции совокупного

спроса, где она пересекается с функцией совокупного предложения, назовем

эффективным спросом. Последующие главы будут посвящены главным образом

исследованию различных факторов, от которых зависят обе эти функции; ведь в

этом и состоит сущность общей теории занятости, выяснение которой является

нашей целью. Классическая доктрина, категорически утверждающая, что

"предложение само порождает спрос", подразумевает в качестве своей

необходимой предпосылки особое отношение между этими двумя функциями.

Утверждение "предложение порождает свой собственный спрос" должно означать

равенство f(N) i ((N) при любой величине N, т. е. для всех уровней

производства и занятости, так что при росте Z=((N) , соответствующему росту

N,D(= f(N)) должно увеличиться на ту же самую величину, что и Z.

Классическая теория предполагает, другими словами, что совокупная цена

спроса (или выручка) всегда приспосабливается к совокупной цене предложения.

Выходит, что, какова бы ни была величина N, выручка D равна совокупной цене

предложения Z, соответствующей той же величине N. Это означает, что объем

эффективного спроса вместо того, чтобы соответствовать определенной точке

равновесия, представляет собой бесконечный ряд одинаково приемлемых величин.

Уровень занятости является тогда неопределенным; известно лишь, что

предельная тягость труда составляет его верхний предел.

Если подобный подход к анализу экономической конъюнктуры верен, то

конкуренция между предпринимателями всегда вела бы к расширению занятости до

уровня, при котором общее предложение продукции переставало бы быть

эластичным; иными словами, когда дальнейший рост эффективного спроса больше

не мог бы сопровождаться каким-либо ростом продукции. Очевидно, это

состояние и соответствует полной занятости. В предшествующей главе мы дали

определение полной занятости с точки зрения поведения работников. К другому,

хотя и равнозначному определению мы пришли теперь: полная занятость - это

состояние, при котором совокупная занятость является неэластичной, т. е. не

реагирует на увеличение эффективного спроса. Итак, закон Сэя (совокупная

цена спроса на продукцию в целом равна совокупной цене предложения для

любого объема продукции) равносилен предположению, что не существует

препятствий к достижению полной занятости. Если же закон, связывающий

функции совокупного спроса и предложения, в действительности не таков, тогда

это означает, что жизненно важную главу экономической теории предстоит еще.

только написать; без этого все споры о факторах, определяющих общий уровень

занятости, остаются бесплодными.

III

Краткое изложение теории занятости, разработанной в следующих главах,

вероятно, полезно изложить читателю уже на данной стадии, даже если кое-что

остается пока непонятно. Терминология, которой придется пользоваться, будет

в свое время определена более тщательно. Пока мы предполагаем, что денежная

заработная плата и другие факториальные издержки на единицу занятого труда

постоянны. Это упрощение, от которого мы позже откажемся, введено

исключительно с целью облегчить изложение материала. Общий ход

доказательства остается совершенно одинаковым независимо от того, подвержены

изменениям денежная заработная плата и другие факториальные издержки или

нет.

Общие черты нашей теории могут быть сформулированы следующим образом.

Когда занятость возрастает, увеличивается совокупный. реальный доход.

Психология общества такова, что с ростом совокупного реального дохода

увеличивается и совокупное потребление, однако не в такой же мере, в какой

растет доход. Поэтому предприниматели потерпели бы убытки, если бы вся

возросшая занятость была направлена на удовлетворение возросшего спроса на

предметы текущего потребления. Для поддержания любого данного уровня

занятости необходимы текущие инвестиции, поглощающие превышение совокупной

продукции над тем, что общество желает потреблять при данном уровне

занятости. Если такие инвестиции не осуществляются, выручка предпринимателей

будет ниже той, которая необходима, чтобы вызвать у них стремление к

достижению этого уровня занятости; Отсюда следует, что при данной величине

показателя, который мы будем называть склонностью общества к потреблению,

равновесный уровень занятости, т. е. тот уровень, при котором у

предпринимателей в целом нет стремления ни расширять, ни сокращать

занятость, будет зависеть от величины текущих инвестиций. В свою очередь

величина текущих инвестиций зависит от того, что мы будем называть

побуждением инвестировать, а побуждение инвестировать (мы покажем это) в

свою очередь зависит от отношения между графиком предельной эффективности

капитала и комплексом норм процента по займам с разными сроками погашения и

разной степенью риска.

Следовательно, при данной склонности к потреблению и данных размерах

новых инвестиций будет существовать только один уровень занятости,

совместимый с равновесием, поскольку всякий другой уровень приведет к

несовпадению совокупной цены предложения и совокупной цены спроса. Этот

уровень не может бытъ большим, чем полная занятость, т. е. реальная

заработная плата не может быть меньше, чем предельная тягость труда. Но,

вообще говоря, нет основания ожидать, что он будет равен полной занятости.

Эффективный спрос, сочетающийся с полной занятостью,- это специальный

случай, реализующийся только при условии, если склонность к потреблению и

стремление инвестировать находятся в определенном соотношении. То частное

соотношение, которое отвечает предпосылкам классической школы, является в

известном смысле оптимальным. Но оно может существовать лишь тогда, когда

текущие инвестиции (случайно или преднамеренно) обусловливают спрос, как раз

равный излишку совокупной цены предложения продукции по сравнению с

затратами общества на потребление в условиях полной занятости. Итак, суть

разработанной нами теории сводится к следующему.

1. При данном состоянии техники, объеме применяемых ресурсов и уровне

издержек производства доход (как денежный, так и реальный ) зависит от

объема занятости N 2. Соотношение между совокупным доходом и величиной

ожидаемых расходов на потребление, обозначаемой D1, будет зависеть от

психологической характеристики общества, которую мы будем называть его

склонностью к потреблению. Это значит, что потребление будет зависеть от

уровня совокупного дохода и, следовательно, от уровня занятости, если только

не произойдет изменений в склонности к потреблению.

3. Объем затрат труда N, на который предприниматели предъявляют спрос,

зависит от ожидаемых расходов общества на истребление (D1) и от ожидаемых

расходов общества на новые инвестиции (D2) D = D1 + D2 и есть то, что мы

ранее определили как эффективный спрос.

4. Поскольку D1 + D2 = D = ((N), где ( - функция совокупного предложения,

а D1 - как было показано выше, в п. 2, функция от N (обозначим. ее через

x(N) , зависящая от склонности к потреблению, то ((N) - x(N) = D2.

5. Следовательно равновесный уровень занятости зависит: а) от функции

совокупного предложения G, б) от склонности к потреблению х и в) от объема

инвестиций D2. Это и есть суть "общей теории занятости".

6. Каждой величине N соответствует определенная предельная

производительность труда в отраслях промышленности, производящих товары,

приобретенные на заработную плату. Это соотношение и определяет величину

реальной заработной платы. Пункт 5 поэтому требует оговорки, что N не может

превысить уровень, при котором реальная заработная плата снижается до

равенства с предельной тягостью труда. Другими словами, не все изменения

совместимы с нашей временной предпосылкой о постоянстве денежной заработной

платы. Поэтому для полной формулировки нашей теории впоследствии необходимо

отказаться от этой предпосылки.

7. Согласно классической доктрине, в соответствии с которой D = ((N) для

всех значений N, уровень занятости является нейтрально равновесным для всех

значений N, не достигающих максимума. Тем самым фактически вводится

предположение, что силы конкуренции между предпринимателями доведут объем

занятости до максимальной величины. Только в этой точке, по классической

теории, может существовать устойчивое равновесие. 8. Когда растет занятость,

D1 будет увеличиваться, но не в той же мере, что и D так как с ростом дохода

уровень потребления хотя и повышается, но не в той же степени. Именно в этом

психологическом законе следует искать ключ для решения наших практических

проблем. Ведь из него следует, что чем выше уровень занятости, тем

значительнее будет разрыв между совокупной ценой предложения (Z)

соответствующей продукции и суммой (D1), которую предприниматели могут

рассчитывать получить обратно в результате расходов потребителей. Поэтому

при неизменной склонности к потреблению занятость, не может расти, если

одновременно D2 не растет и не заполняет увеличивающийся разрыв между Z и

D1. Следовательно - если только не принять специальных предпосылок

классической теории о существовании сил, которые каждый раз, как повышается

занятость, приводят к увеличению D2, причем в размерах, достаточных для

заполнения увеличивающегося разрыва между Z и D,- экономическая система

может пребывать в устойчивом равновесии с N, меньшим, чем полная занятость;

это равновесие соответствует точке пересечения функций совокупного спроса и

совокупного предложения.

Итак, размер занятости не определяется предельной тягостью труда,

измеряемой величиной реальной заработной платы, с той, однако, оговоркой,

что объем предложения труда при данной реальной заработной плате

соответствует верхней границе потенциально возможного уровня занятости.

Склонность к потреблению и объем новых инвестиций совместно определяют объем

занятости, который в свою очередь совершенно определенным образом связан с

велиЧиной реальной заработной платы. Если склонность к потреблению и объем

новых инвестиций приводят к недостаточности эффективного спроса, тогда

действительный уровень занятости будет меньше, чем потенциальное предложение

труда при существующей реальной заработной плате, а реальная заработная

плата, соответствующая состоянию равновесия, будет больше, чем предельная

тягость труда при этом же состоянии равновесия.

Проведенный анализ дает нам ключ к объяснению парадокса бедности среди

изобилия. Одна лишь недостаточность эффективного спроса может привести и

часто приводит к прекращению роста занятости еще до того, как будет

достигнут уровень полной занятости. Недостаточность эффективного спроса

будет мешать росту производства, несмотря на то что предельный продукт труда

все еще превышает величину предельной тягости труда при данном уровне

занятости.

Более того, чем богаче общество, тем сильнее тенденция к увеличению

разрыва между фактическим и потенциальным объемом производимой продукции,

следовательно, тем более очевидны и возмутительны недостатки экономической

системы. Дело в том, что бедное общество предпочитает потреблять значительно

большую часть своей продукции, так что даже весьма скромный уровень

инвестиций будет достаточным для обеспечения полной занятости, в то время

как богатое общество должно отыскать значительно более широкие возможности

для инвестирования с тем, чтобы склонность к сбережениям его более богатых

представителей была совместима с занятостью его более бедных членов. Если в

потенциально богатом обществе побуждение инвестировать слабо, тогда,

несмотря на его потенциальное богатство, действие принципа эффективного

спроса заставит это общество сокращать объем производимой продукции, пока

оно, несмотря на свое потенциальное богатство, не устанет настолько бедным,

что значительно сократившийся излишек дохода над потреблением придет в

соответствие с его слабым побуждением к инвестированию. Более того, в

богатом обществе слабее не только предельная склонность к потреблению (20) .

Ввиду большей величины ранее накопленного капитала перспективы дальнейших

инвестиций здесь менее благоприятны (за исключением случаев, когда норма

процента не снижается достаточно быстро). Мы подходим, следовательно, к

теории процента и к выяснению причин, почему его норма не падает

автоматически до нужного уровня. Эти вопросы будут рассмотрены в книге

четвертой.

Таким образом, анализ склонности к потреблению, определение предельной

эффективности капитала и теория процента - вот три главных пробела в нашем

теперешнем знании, которые необходимо заполнить. Когда это будет сделано, мы

увидим, что теория цен займет подчиненное место в нашей общей теории. Кроме

того, мы убедимся, что деньги играют существенную роль в теории процента, и

попытаемся раскрыть особые свойства денег, отличающие их от прочих товаров.

III

Идея, будто мы можем спокойно пренебречь функцией совокупного спроса,

представляет принципиальную черту рикардианской теории, лежащей в основе

того, чему нас учили на протяжении более чем ста лет. Мальтус, правда,

страстно возражал против доктрины, Рикардо о невозможности недостатка

эффективного спроса, однако, тщетно. Мальтус не сумел четко объяснить, как и

почему эффективный спрос может быть недостаточным или избыточным. Он только

ссылался на факты, правда общеизвестные, и не разработал собственной теории.

Рикардо покорил Англию столь же полно, как святая инквизиция покорила

Испанию. Не только его теория была принята Сити, государственными деятелями

и Академическим миром, но даже самый спор прекратился. Альтернативная точка

зрения совершенно исчезла, и ее просто перестали обсуждать. Великая загадка

эффективного спроса, за решение которой столь рьяно взялся было Мальтус,

улетучилась из экономической литературы. Вы ни разу не найдете упоминания о

ней во всех сочинениях Маршалла, Эджуорта и проф. Пигу - авторов, которым

классическая теория обязана своим наиболее зрелым воплощением. Она могла

жить лишь украдкой, в подполье, на задворках у Карла Маркса, Сильвио Гезеля

или майора Дугласа*.

Полнота победы рикардианской теории - явление весьма любопытное и даже

загадочное. Связано это с тем, что теория Рикардо во многих отношениях

весьма подошла той среде, к которой она была обращена. Она приводила к

заключениям, совершенно неожиданным для неподготовленного человека, что, как

я полагаю, только увеличивало ее интеллектуальный престиж. Рикардианское

учение, переложенное на язык практики, вело к суровым и часто неприятным

выводам, что придавало ему оттенок добродетели. Способность служить

фундаментом для обширной и логически последовательной надстройки придавала

ему красоту. Властям импонировало, что это учение объясняло многие

проявления социальной несправедливости и очевидной жестокости как неизбежные

издержки прогресса, а попытки изменить такое положение выставляло как

действия, которые могут в целом принести больше зла, чем пользы. То, что оно

оправдывало в определенной мере свободную деятельность индивидуальных

капиталистов, обеспечивало ему поддержку господствующей социальной силы,

стоящей за власть предержащими.

Однако, хотя сама доктрина в глазах ортодоксальных экономистов не

подвергалась до последнего времени ни малейшему сомнению, ее явная

непригодность для целей научных прогнозов значительно подорвала с течением

времени престиж ее адептов. Профессиональные экономисты после Мальтуса

оставались явно равнодушными к несоответствию между их теоретическими

выводами и наблюдаемыми фактами. Это противоречие не могло ускользнуть от

рядового человека; не случайно он стал относиться к экономистам с меньшим

уважением, чем к представителям тех научных дисциплин, у которых

теоретические выводы согласуются с данными опыта.

Корни прославленного оптимизма традиционной экономической теории,

приведшего к тому, что экономисты стали выступать в роли Кандидов, которые,

удалившись из мира для обработки своих садов, учат, что все к лучшему в этом

лучшем из миров, лишь бы предоставить его самому себе, лежат, на мой взгляд,

в недооценке значения тех препятствий для процветания, которые создаются

недостаточностью эффективного спроса. В обществе, которое функционировало бы

в соответствии с постулатами классической теории, действительно была бы

налицо естественная тенденция к оптимальному использованию ресурсов. Весьма

возможно, что классическая теория представляет собой картину того, как мы

хотели бы, чтобы общество функционировало. Но предполагать, что оно и в

самом деле так функционирует,- значит оставлять без внимания действительные

трудности.


Ganhe Rápido nos Jogos Populares do Cassino Online 580bet Cassino bet 7k: Diversão e Grandes Vitórias Esperam por Você Aposte e Vença no Cassino leao – Jogos Fáceis e Populares Jogos Populares e Grandes Prêmios no Cassino Online luck 2 Descubra os Jogos Mais Populares no Cassino john bet e Ganhe 7755 bet: Apostas Fáceis, Grandes Oportunidades de Vitória Jogue no Cassino Online cbet e Aumente suas Chances de Ganhar Ganhe Prêmios Incríveis com Jogos Populares no Cassino bet7 Cassino pk55: Onde a Sorte Está ao Seu Lado Experimente o Cassino 8800 bet e Ganhe com Jogos Populares Ganhe Facilmente no Cassino Online doce Aposte e Vença no Cassino bet 4 Jogos Populares e Grandes Premiações na f12bet Descubra a Diversão e Vitória no Cassino bet7 Aposte nos Jogos Mais Populares do Cassino ggbet Ganhe Prêmios Rápidos no Cassino Online bet77 Jogos Fáceis e Rápidos no Cassino mrbet Jogue e Ganhe com Facilidade no Cassino bet61 Cassino tvbet: Onde a Sorte Está Ao Seu Lado Aposte nos Melhores Jogos do Cassino Online pgwin Ganhe Grande no Cassino today com Jogos Populares Cassino fuwin: Grandes Vitórias Esperam por Você Experimente os Melhores Jogos no Cassino brwin Jogue e Ganhe no Cassino bet7k – Simples e Rápido Cassino tv bet: Vença com Jogos Populares e Simples Ganhe no Cassino Online allwin com Facilidade Aposte nos Jogos Mais Famosos no Cassino stake bwin 789: Aposta Fácil, Vitória Garantida Descubra os Jogos Populares do Cassino lvbet e Vença Jogue no Cassino blaze e Ganhe Grandes Prêmios Cassino dj bet: Simples, Divertido e Lucrativo Aposte e Ganhe no Cassino umbet – Diversão Garantida Ganhe Rápido nos Jogos do Cassino Online b1bet 20bet: Jogue e Ganhe com Facilidade e Diversão Cassino bk bet: Entre Agora e Ganhe Grandes Prêmios Jogue no Cassino h2bet e Conquiste Grandes Vitórias Ganhe no Cassino 7kbet com Jogos Populares e Fáceis Aposte e Conquiste Prêmios no Cassino Online fbbet Diversão e Prêmios Fáceis no Cassino 9d bet Cassino Online 9k bet: Jogos Populares, Grandes Oportunidades Jogue no Cassino 73 bet e Aumente Suas Chances de Vitória Cassino ktobet: Onde Você Pode Ganhar Facilmente Ganhe Rápido com os Jogos Populares do Cassino 74 bet Aposte nos Melhores Jogos e Ganhe no Cassino betpix betvip: Onde a Sorte Encontra os Melhores Jogadores Jogue no Cassino batbet e Ganhe Prêmios Instantâneos Ganhe Agora nos Jogos do Cassino Online onabet Cassino f12bet: Diversão e Vitórias Esperam por Você Aposte Agora no Cassino codbet e Ganhe com Facilidade Jogos Populares do Cassino winbra para Você Ganhar Ganhe Grande com os Jogos Mais Populares no b2xbet Cassino obabet: Jogue Agora e Conquiste Grandes Vitórias Experimente a Diversão e Ganhe no Cassino Online brlwin Jogue nos Melhores Jogos e Vença no Cassino onebra Ganhe Prêmios Fáceis e Rápidos no Cassino winbrl Aposte nos Jogos Populares do Cassino omgbet e Ganhe Cassino queens: Grandes Oportunidades de Vitória Ganhe Facilmente com os Jogos do Cassino Online brdice brapub: Aposte Agora e Conquiste Grandes Vitórias Aposte e Ganhe com Facilidade no Cassino Online flames Ganhe Dinheiro Fácil nos Jogos do Cassino betano Cassino aajogo: Jogos Populares e Grandes Prêmios Jogue e Vença no Cassino iribet – Onde a Sorte Está Aposte no Cassino pixbet e Ganhe Prêmios Fantásticos Ganhe Grande nos Jogos Populares do Cassino betsul Cassino Online fezbet: Onde Você Sempre Pode Ganhar Aposte nos Melhores Jogos e Ganhe no Cassino curso beta betway: Jogue e Ganhe Agora com Facilidade Experimente o Cassino Online bkbet e Ganhe Rápido Ganhe Dinheiro Jogando nos Jogos Populares do Cassino peixe beta Jogue no Cassino bet365 e Ganhe de Forma Simples e Rápida Ganhe No Cassino pixbet: Jogos Populares, Grandes Prêmios Aposte Agora e Conquiste Vitórias no Cassino 4 play bet Ganhe no Cassino Online 365bet: Diversão e Vitória Cassino brxbet: Aposte com Facilidade e Ganhe Prêmios Aposte no Cassino 939 bet e Vença Agora Mesmo Cassino seubet: Ganhe Jogando os Melhores Jogos Jogue no Cassino Online cnc bet e Aumente Suas Chances Ganhe com Facilidade nos Jogos Populares do gbg bet Jogue e Vença no Cassino 522bet – O Melhor para Você Cassino Online brl bet: Apostas Fáceis, Grandes Vitórias Ganhe com Facilidade no Cassino Online pagbet Aposte no Cassino jonbet e Experimente a Diversão jqk bet: Jogue e Ganhe com Prêmios Instantâneos Ganhe Dinheiro Fácil nos Jogos do Cassino 166bet Cassino Online abc bet: Onde os Jogos Populares Levam à Vitória Aposte e Ganhe Agora nos Jogos do Cassino bggbet Jogos Populares e Grandes Oportunidades de Vitória na obabet Cassino 136bet: Onde Você Pode Ganhar Rápido e Fácil Ganhe Agora nos Jogos Populares do Cassino mmabet Aposte Agora no Cassino win bet e Conquiste Grandes Vitórias Jogue nos Jogos Mais Populares e Ganhe no Cassino ir6 bet Cassino 667bet: Jogue e Conquiste Vitórias Rápidas Ganhe no Cassino Online qqq bet com Jogos Simples e Populares 193 bet: Apostas Fáceis, Grandes Chances de Ganhar Ganhe Prêmios Rápidos e Simples no Cassino dobrowin Aposte nos Melhores Jogos e Vença no Cassino betleao Jogue e Ganhe no Cassino moverbet com Facilidade Ganhe Agora no Cassino Online winzada 777 com Jogos Populares supremo: Apostas Fáceis e Grandes Vitórias Aposte nos Jogos Populares do Cassino casadeapostas e Vença Cassino dobrowin: Grandes Premiações com Jogos Fáceis Ganhe no Cassino betleao com Jogos Populares e Simples Jogue e Vença Agora no Cassino moverbet wazamba: Aposte e Ganhe Grande nos Jogos Populares Cassino Online fezbet: Simples, Divertido e Lucrativo Ganhe Agora nos Jogos Populares do Cassino betsson Aposte e Vença no Cassino lvbet – Jogue e Ganhe dobrowin: Onde Você Joga e Ganha Com Facilidade Ganhe Rápido e Fácil no Cassino Online betsul Ganhe Fácil no Cassino Online pixbet Aposte e Vença com Jogos Populares no bwin Jogos Fáceis, Grandes Vitórias no Cassino betobet dobrowin: Apostas Simples, Grandes Premiações Ganhe Agora nos Jogos Populares do Cassino bet7 Aposte nos Melhores Jogos e Ganhe no Cassino betcris Jogue e Conquiste Grandes Prêmios no blaze Ganhe Rápido com Jogos Populares no Cassino 888 Cassino betano: O Melhor Lugar para Apostar e Ganhar Jogue Agora e Ganhe no Cassino Online stake stake: Onde a Sorte Encontra os Melhores Jogadores Ganhe Facilmente com os Jogos do Cassino esportesdasorte Aposte e Vença no Cassino Online betmotion Jogue nos Jogos Populares e Ganhe no rivalry Aposte no novibet e Ganhe Grandes Prêmios Cassino pinnacle: Grandes Vitórias com Jogos Populares Ganhe Agora com os Jogos do Cassino cbet Aposte e Conquiste Vitórias no dobrowin betleao: Onde Grandes Vitórias São Fáceis de Alcançar Ganhe Prêmios Rápidos no Cassino moverbet Jogos Populares e Grandes Oportunidades no Cassino gogowin jogos win: Vença com Jogos Populares e Rápidos Aposte no Cassino campobet e Ganhe Grande Ganhe Facilmente com os Jogos do Cassino mesk bet Cassino infinity bet: Onde Jogadores Conquistam Prêmios Jogue Agora no Cassino betfury e Ganhe Facilmente Aposte com Facilidade e Ganhe no doce Ganhe Jogando os Melhores Jogos no bet7k Jogue e Vença no Cassino Online jogowin lobo888: Aposte Agora e Ganhe Grandes Vitórias Ganhe Agora no Cassino iribet com Facilidade Jogue e Conquiste Prêmios no Cassino Online leao dobrowin: Onde a Sorte Está ao Seu Lado Aposte e Ganhe Grandes Prêmios no allwin Ganhe Grandes Prêmios Jogando no aajogo Jogos Populares e Grandes Oportunidades no pgwin Ganhe Fácil com os Jogos Populares do Cassino greenbets Aposte no brapub e Vença com Jogos Populares Cassino moverbet: Aposte Agora e Ganhe Facilmente Ganhe Agora com os Jogos Populares do onebra Jogue e Vença Agora no Cassino flames Ganhe Rápido com os Jogos do Cassino brdice brwin: Jogos Populares e Grandes Vitórias Aposte nos Jogos Populares e Ganhe no poplottery queens: Grandes Prêmios Esperam por Você Jogue Agora no winbrl e Ganhe Fácil Aposte e Ganhe Prêmios Rápidos no Cassino omgbet Ganhe no winbra com Jogos Populares e Simples Aposte e Ganhe no Cassino goinbet Agora Jogue Agora e Ganhe no codbet com Facilidade betleao: Onde a Sorte Se Encontra com Você Ganhe Rápido e Fácil no Cassino fuwin allwin568: Aposte Agora e Ganhe com Facilidade Ganhe Grande no Cassino wingdus Aposte no juntosbet e Conquiste Grandes Vitórias today: Onde Jogadores Ganham com Facilidade Jogue no talon777 e Ganhe com Simplicidade Ganhe Agora no Cassino Online brlwin com Facilidade Aposte e Vença no fazobetai – O Cassino dos Vencedores pinup bet: Ganhe Rápido com os Melhores Jogos Aposte nos Melhores Jogos no bet sport e Ganhe Ganhe no bet esporte com Jogos Fáceis e Populares mrbet: O Cassino Online Onde Você Ganha Fácil Ganhe no Cassino premier bet com Jogos Populares e Fáceis Jogue e Vença no Cassino apostebet Agora Aposte e Ganhe no spicy bet com Jogos Fáceis Ganhe no prosport bet com Jogos Simples e Populares Aposte e Conquiste Grandes Vitórias no bet nacional Jogue Agora no luck e Ganhe Prêmios Rápidos jogodeouro: Apostas Fáceis e Grandes Oportunidades de Vitória Ganhe no heads bet com Facilidade nos Jogos Populares Aposte no marjack bet e Ganhe Agora com Facilidade Jogue no apostaganha e Ganhe Prêmios Instantâneos gbg bet: Onde Você Sempre Ganha Ganhe Fácil no Cassino esoccer bet com Jogos Populares Aposte e Ganhe Grande no Cassino Online esport bet Ganhe Agora com Jogos Populares no realbet Jogue no aposte e ganhe e Conquiste Vitórias Rápidas aviator aposta: Apostas Fáceis, Prêmios Incríveis Ganhe no bet vitoria com Facilidade e Diversão Aposte e Ganhe no imperador bet – Apostas Populares Jogue no realsbet e Ganhe Prêmios Rápidos e Fáceis Ganhe Agora com os Jogos do Cassino bet favorita Cassino esportenet: Grandes Vitórias Esperam por Você Aposte no flames bet e Conquiste Grandes Prêmios Ganhe Fácil no pague bet com Jogos Populares Jogue Agora no betsury e Ganhe Grande doce888: Onde Você Joga e Ganha com Facilidade Ganhe Grande no Cassino obabet Agora Jogue no winzada e Ganhe Prêmios Fantásticos Aposte e Ganhe no Cassino globalbet – O Melhor Lugar bet77: Onde Jogos Populares Levam à Vitória Ganhe Rápido com os Jogos do Cassino Online lottoland Aposte e Vença Agora no 7gamesbet Jogue no dicasbet e Conquiste Vitórias Fáceis Ganhe Agora com os Jogos do Cassino esportivabet Aposte no tvbet e Ganhe Rápido sportbet: Apostas Fáceis com Grandes Resultados Ganhe Grande no Cassino misterjackbet com Jogos Populares Jogue no Cassino esportebet e Ganhe de Forma Simples e Rápida Ganhe Rápido no Cassino Online nacionalbet Aposte e Vença no simplesbet com Jogos Populares betestrela: Cassino Online Fácil de Jogar e Ganhar Jogos Populares, Grandes Premiações no batbet Ganhe Fácil no Pk55 – O Cassino Online dos Vencedores Aposte e Conquiste Vitórias no Cassino Bet61 Upsports Bet: Diversão e Grandes Ganhos com Jogos Populares Ganhe Agora no roleta online com Jogos Simples e Populares Jogue no roleta e Vença com Facilidade Cassino Online poker online: Onde Você Pode Ganhar Agora poker: Onde Jogadores Conquistam Grandes Vitórias Ganhe Fácil no Cassino Online blackjack online com Jogos Populares Aposte no bingo e Ganhe Rápido com Jogos Famosos Ceará: Apostas Rápidas, Vitórias Imediatas Ganhe Prêmios Fantásticos com Jogos Populares no Paysandu Juventude: O Melhor Cassino Online para Ganhar Jogue e Vença no Cassino Online Bahia com Facilidade Sport: Grandes Oportunidades de Ganhar nos Jogos Populares Aposte no Cassino Cuiabá e Conquiste Grandes Prêmios Ganhe Rápido no Coritiba – Apostas Fáceis, Grandes Prêmios Jogos Fáceis e Grandes Vitórias no Criciúma Aposte no Vitória e Ganhe Com Facilidade nos Jogos Populares Fortaleza: Onde a Sorte Está ao Seu Lado Ganhe no Corinthians – Simples, Rápido e Divertido Jogue Agora e Vença no Cassino São Paulo Ganhe Agora no Cassino Online Vasco com Jogos Populares Aposte e Ganhe no Cassino Online Grêmio Fluminense: Onde Você Joga e Ganha com Facilidade Ganhe no Cassino Cruzeiro com Jogos Populares e Fáceis Botafogo: Ganhe Rápido com Jogos Populares Cassino Flamengo: Vença Agora com Facilidade Ganhe Agora com Jogos Populares no Cassino bingo slots slots slots: Cassino Online Rápido e Simples de Ganhar Aposte nos Jogos Populares e Ganhe no Cassino hacker do slot pg slot demo: O Cassino Online Mais Fácil de Ganhar Jogue e Vença Agora no slot win – Cassino Online Fácil pg slot soft: Ganhe Grandes Prêmios com Jogos Fáceis Cassino arne slot: Onde Você Pode Ganhar com Facilidade Aposte Agora e Vença no Cassino Online riqueza slots slots 777: Jogos Populares, Grandes Vitórias Ganhe Agora no pg slot com Facilidade nos Jogos Populares Jogue e Ganhe no 777 slot game com Apostas Simples slot pg soft: Aposte Agora e Ganhe Rápido Aposte e Vença nos Jogos Populares do Cassino hacker slot Ganhe no 777 slots – Diversão e Grandes Prêmios Jogue e Conquiste Vitórias no slot-pg-soft com Facilidade Ganhe Prêmios Fáceis no Cassino Online fortune ox demo grátis demo fortune ox: Apostas Fáceis e Grandes Oportunidades Jogue no fortune mouse demo e Ganhe com Facilidade nos Jogos Populares fortune ox demo: Onde a Sorte Está ao Seu Lado para Ganhar Ganhe Grande no Cassino jogo fortune tiger com Jogos Populares Cassino Online fortune tiger grátis: Ganhe Fácil e Rápido Jogue Agora e Ganhe Prêmios Rápidos no fortune tiger baixar fortune tiger demo grátis: O Cassino Mais Fácil para Ganhar Aposte e Ganhe Rápido com Jogos Populares no fortune tiger demo Ganhe Fácil no fortune tiger 777 com Jogos Simples e Rápidos!