Орлов Инновационный менеджмент (1999)

3.1. Инвестиционный менеджмент как часть инновационного

Некоторые нововведения практически не требуют капиталовложений или вообще

финансовых затрат. Например, переход к новому расписанию в учебном

заведении может затронуть интересы больших групп преподавателей, учащихся

и, возможно, даже их родителей, вызвать борьбу, а потому потребовать

больших усилий у менеджера. Однако это нововведение никак не связано с

финансовыми вопросами.

Однако многие нововведения требуют финансовых затрат, вложений капитала в

новые здания, сооружения, станки, оборудование, запасы сырья и материалов,

используемых в производстве, а также в научно-техническую деятельность,

проведение исследований и проектирования изделий и технологических

процессов, а также в оплату работы сотрудников на начальном этапе, в

рекламную кампанию и др. Например, речь идет о строительстве нового завода.

Основное при принятии решения - выяснение финансовой выгодности или

невыгодности будущего предприятия. Нельзя забывать, скажем, и о социальном

окружении: с одной стороны, появятся новые рабочие места (легко ли будет их

заполнить?), с другой стороны, население может выступить против проекта,

сочтя его экологически вредным. В соответствии с Законом РФ "Об

экологической экспертизе" любая намечаемая хозяйственная или иная

деятельность рассматривается как имеющая потенциальную экологическую

опасность, а потому любая такая деятельность подлежит государственной

экологической экспертизе (за счет заказчика), и только при ее положительном

заключении разрешается финансирование и кредитование проекта.

Инвестиционные проекты выделяются среди инновационных тем, что для них

основной является финансовая сторона. Инвестиционные проекты могут

разрабатывать не только частные предприятия, но и государственные. Так,

изменение налоговой системы - тоже инвестиционный проект

Введем основные понятия, используемые в дальнейшем.

С экономической точки зрения инвестиционные проекты описываются потоками

платежей, т.е. функциями от времени, значениями которых являются затраты (и

тогда значения этих функций отрицательны) и поступления (значения функций

положительны). Как правило, вначале необходимо вкладывать деньги

(производить затраты), а затем за счет поступлений возмещать затраты и

получать прибыль. Однако возможны и ситуации, когда завершение проекта

(например, закрытие атомной электростанции и утилизация отработанного

ядерного топлива) требует существенных вложений.

Для различных вариантов управляющих воздействий на процессы

налогообложения (например, различных вариантов изменения ставок налогов)

при сравнении их с действующей системой ситуация аналогична - если в

результате управляющих воздействий налоговые сборы в некоторый момент

меньше тех, что при действующей системе, то платежи считаем отрицательными

(приращение поступлений отрицательно), в противном случае - положительными

(приращение налоговых поступлений положительно). Выше отмечено, что для

любого управляющего воздействия часть поступлений оказывается

отрицательной, часть - положительной, и проблема состоит в их соизмерении,

поскольку они относятся к различным моментам времени.

Однако, как уже отмечалось, необходимо учитывать, что при изменении

налоговой системы путем варьирования значений управляющих параметров, как и

при реализации крупных инвестиционных проектов меняются также и значения

социальных, технологических, экономических и политических факторов -

строятся или приходят в упадок дороги (в зависимости от величины налогов,

поступающих в Федеральный дорожный фонд), создаются или сокращаются рабочие

места и т.д. Другими словами, оценку управляющих воздействий на процессы

налогообложения, как и крупных инвестиционных проектов, нельзя проводить

только с экономической точки зрения, должен учитываться весь комплекс

СТЭП-факторов (т.е. социальных, технологических, экономических и

политических факторов). При этом, очевидно, необходимо применять

разнообразные процедуры экспертных оценок для комплексного учета

СТЭП-факторов, нельзя опираться лишь на экономические расчеты, которые, как

показано ниже, обычно не являются достаточно обоснованными.

Обсудим подходы к сравнению инвестиционных проектов и оценке управляющих

воздействий на процессы налогообложения. Прежде всего отметим, что

сравнение инвестиционных проектов - это сравнение функций от времени. Кроме

того, имеется внешняя среда, которая проявляется в виде дисконт-функции как

результата воздействия СТЭП-факторов, и представлений законодателя или

инвестора, проявляющиеся в основном в виде ограничений на потоки платежей

(в частности, могут быть заданы ограничения на объем кредитов или налогов)

и на горизонт планирования, рассматриваемый лицом или лицами, принимающими

решения (законодателями, работниками Государственной налоговой службы или

инвестором).